操作日誌0428 【你的看法要經常與眾不同】才能在投機市場上生存

港股在3萬點邊緣震盪兩星期後，終於跌破多周低位29650點，打破悶局，然而跌破後，星期五恒指卻出現欲跌還守，漸漸跑贏上證指數的情況。

這次從3萬點回跌觀看，主要是美匯指數偏強，A股連跌，所以跑輸給再破歷史新高的美股，市況總是在分析員都看淡時一路升，分析員轉看好時才回跌…

騰訊月初觸及400元，然而站不到5分鐘。
後來演變成每次高開即回收陰燭，低開即彈收陽燭，是騰訊近期的節奏。
IV持續下跌中，目前沒有持騰訊任何倉，應該仍然處於上落市週期。

匯控又是升及68元回調，2月份業績公佈前及除淨也是在67.95回跌。
週五見開市在66.70全日低位小彈，預期未來走勢不會太差，突破68元可期，持有適量short p好倉，暫時以66.70為好倉警戒線。

中移動在76元之下開始逢低部署short put好倉博彈，週四開市在全日低位73.50，週五明顯反彈，未來震盪幅度應該在74.5至76.50之間，暫用73.50為止蝕位。

中人壽終於跑贏平保一些，只剩少量舊好倉，可以50天線及20元為好淡分界判斷位。

吉利汽車，在上星期升至19元之後，連續下跌，14.50至15.50是比較安全的分段撈底博彈位，若跌得到的話，跌不到就算。

記得3月27日在直播節目上，最後一句提示，留意久違了的結算日效應，可能重新出現，3月28日結算日港股跑贏A股震盪陽燭收，這也是讓我當時未等及突破29000即偷步好倉的原因之一，4月初急升。

且看4/29這次結算日，是否有明顯升跌，或可作下月初的走勢升跌機率的判斷。

29700可做為其中一個好淡判斷位，目前持倉很少，沒有靈感，等待進一步走勢及形勢。

影響股市升跌的原因千變萬化，難以考慮周全，有時可以化繁為簡，其他都不看，避開雜念，只看港股走勢。

暫時以較中線的操作，等待出手時機，等待也是一種策略，尤其是喜愛作期權賣方的我。

每次發覺自己的看法或持倉方向與眾人相同時，總會讓我不安，試圖找出當中問題，觀察比對，隨時準備棄眾而獨行，市場走勢不是經常這樣嗎？

時刻將逆向思維放在心中，好淡分界線放在心中，將幾個止蝕位放在心中，將追市位放在心中，浮動盈虧數字卻「不」放在心中，才能避免措手不及。

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。

【操作日誌1117】 最壞的時刻最好的報酬

過去一星期指數變動加快，瞬間200點上落會在30分鐘內出現，包括夜期。

自週二跌至25000開始反彈的港股，持續跑贏美股，週二提及的25800成為短期的好淡分界線，跌破前繼續保留好倉。

標普(ES)在急跌震盪中減去部分淡倉，未來好淡分界仍然在2750，但即使升破也不會轉好倉。

美匯指數，週三提及應升未升，昨晚逆轉下跌，若持續有助港股未來向上。

自10月10日，騰訊連跌9日時開始，持續一個多月，我做的卻是違背市場大眾看法的部署，有分段short put, bull ratio put spread, 及業績前的short strangle，Long call time spreads等。

當騰訊股價繼續下跌時，不少朋友取笑我的(方向)，或許他們根本不懂期權，或只會用long 來買升跌，其實只是羞辱了期權short及高低IV認知的知識，我也不必與不了解期權的人爭論，畢竟盈虧自負。

無論如何，這四種期權部署策略，在業績後有了最終答案。

無論是short strangle ,bull ratio put spreads ,或是簡單的分段short put ,甚至業績前一日的long call time spread等，皆成功。

騰訊IV跌回35%之下，加上時間值，即使short 錯方向皆贏。

每次逆轉，總是在市場看法相反時發生，這是歷史唯一不變的事實。

要在暴風中屹立不搖，並不容易，但做好最壞打算後，一切卻變得不太困難。
騰訊股價輾轉又回到10月10日時的價位附近。

11月14日騰訊公佈業績，數據在市場一片不看好的情況下優於預期，業績前投資人充滿期待，好淡倉紛紛買入call put對沖或投機。

從公佈當日11月14日下午可見，騰訊集中於買方交易，股價雖徘徊在272元附近，但call put價不斷上升，造成(IV)引伸波幅%值急升，尤其是11月，因為距離業績公佈只剩下幾小時，避險對沖集中於11月，11月call put 的IV 高於12月同行使價9~12%之多。

例如11月300元 call 為3.10元，計算IV 51.4%，而12月300元 call 為6.35元，計算IV 39.7%，中間相差近12%。

買入低IV的12月300元call 同時沽出11月同行使價高IV Call，就是一種對沖套利的難得機會。

騰訊每次公佈業績前，我皆細心觀察IV的變化及市場動態，每次更親身下場交易來體會各式期權變動的盈虧，務求在低風險勝算高之間獲利，這也是options strategies 的最終目的。

這套可稱為Long call time spread 策略，同行使價，同樣數量的誇月份交易，目的是在業績後獲利，因高低IV的誤差造成機會，市場最怕的不是升跌，是未知的恐懼。

所以業績公佈前會推高IV，業績後無論股價升或跌，結果已經塵埃落定，IV必回跌，回歸正常，這是不爭的事實。

因為整套策略是淨支付期權金，而且最大損失有限，所以市場慣性取名為：long call time spread，即虧損有限。

業績公佈後兩日，騰訊股價上升17元收市290元，股升call升，但11月份300 call 的升幅，卻被IV從51.4%回跌至35%拖累，而抵消大半，至週五收市在4.17元，兩日上升1.07元。

兩天前short call 3.10元即每股虧損1.07元，而12月call IV也下跌，但只是下跌4.2%至34.5%引申波幅值，相對11月影響輕微，週五收市前12月300元call升至9.55元，前兩天long call在6.35元，每股利潤3.20元，扣除1.07元的11月虧損，等於每股利潤2.13元。

如果公佈業績後，不是上升，而是下跌15元呢？
11月份call一樣會受到IV急跌，而近月槓桿大，下跌幅度大，而12月call下跌幅度比較輕微，加上槓桿比對11月份少，用Vega及Theta值估算，仍然會有0.20至0.70之利潤。

風險在於若業績後下跌幅度超過20元，11月call會趨近於0，而12 call又跌低於3.25時，便會出現虧損。

整套策略淨額為付出期權金3.25元，即是若業績後急跌，而又置之不理，任由時間值消耗至12月底到期，仍然未有平倉，同時股價在12月底前也未能重上300元之上，才會出現最大虧損之3.25元。

這個call time spread策略，在騰訊之前兩次業績前後均有分享過，並非突發奇想。

Option Jack

《部分內容擇錄於今期我在經一的文章》

#高引申造就高勝率機會
#最多的質疑最高的勝算

操作日誌0728 【宇宙平衡的兩個時空】

7月20日星期五及7月26日星期四，指數分別出現兩個轉升轉跌訊號，一個假跌破一個假突破。

整段回升幅度約1,300點，在投資的角度來看，只是一小步，但在投機的角度上卻是一大步。

在期貨市場是10倍的槓桿放大，4%的回升，若用盡按金的話，是40%的回報或虧損；在期權市場更經常是30倍以上的槓桿。

所以投機市場必須隨時作好的止損轉身的準備，霎那間即當決斷，但在部份投資者的角度來看，他們很難一下子作這種臨時改變之前策略的判斷，必須等到大部份新聞媒體的報導及一眾分析評論皆同一方向時才慢慢醒悟，所以一般散戶經常淪為接火棒的一群，多年股海循環皆不變。

投資與投機彷如兩個世界，不能用投機的角度去審視投資，更不能用投資的方法去投機，雖然市場相同，中間差異的就是槓桿。

投資者在股市裡本著的心態是不賺不賣，放到賺錢為止，例如騰訊（00700），就是一個經典的例子，在200至400元之間，股價節節上升時，鮮少投資者會買入騰訊，他們嫌股價過高，深怕高追後回調，但在歷史高位475元出現後，股價節節下滑，散戶們卻找到不少買入及長期持有的理由，感覺便宜，總是以歷史最高位回調幅度來衡量值得持有與否，大部分皆在平均420元以上買入而被套，更從沒有止蝕的念頭，這就是投機與投資在心態上的差異。

平保也是另外一個例子。

投資與投機表面看來差一個字，但卻是想像不出的遙遠，像平衡宇宙的兩個不同時空，只是表面相似而已。

叫一位投機者去投資很難，勉強一位習慣投資的人去作投機更難，投機者在止損的決定上可以毫不猶豫，當下做出決斷，但對投資者而言，止損賣出彷彿是賣樓一樣艱困的決定。

中間隔著兩道高牆，一道是傲慢的心態，一道是實際的槓桿，互相永遠不能跨越。

有些人舊觀念根深蒂固，永遠改變不了交易思維，想學投機，只是徒然浪費時間。

可以在投機市場投資做， 但不該在投資市場投機做，這就是分別。

摘錄自我在經濟一週的文章

#投資與投機

http://www.optionsjack.com/07282018-2/

<期權投機風險大， 輸得起先好玩>

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。

操作日誌0519【誰先止蝕誰先死】

2018年本來就是一個極不平凡的一年，每日平均高低波幅超過去年平均的200點一倍有餘。

高低幅度雖大，但過去三個月皆是swing周期，沒有明顯趨勢，追勢交易員絕對不容易因週期改變而換個腦袋，轉換思維，完全改變過去的交易習慣，但卻可以因應注碼的大小，改遠月份，遠strike price，縮小Gamma值來面對不擅長的周期，才能達致風險平衡。

技術分析只是交易員盡情從歷史中尋找一些蛛絲馬跡的變動來解析走勢的方法，或許是支持自己信心的一種方式，但市場永遠沒有一定，不少分析指標的統計數據，只是從歷史的大趨勢波動上得到支持而被普遍認同，而在震盪上落周期時卻會成為反指標。

面對Random walk式的升跌，試圖以慣性的趨勢思維來應對，只會在這種隨機變動的周期中失敗，追勢交易員會在震盪當中來回止蝕，而不肯止蝕的交易員卻會在這種周期裡來回獲利，逢低買入，逢高賣出，然後又等待下一次低位再買入，甚至跌破3萬點也堅持不止蝕，過幾天市況又反彈回升，由輸變賺，這就是過去3個多月的節奏。
不少投資人於是改為習慣不止蝕，避免了上落周期的來回虧損，但將來卻總會面對一波因習慣了不肯止蝕而倍數奉還的情況。

一般技術分析教科書上，只會寫些看似偉大又正確的理論， 卻完全忽略了不同週期的應變措施，我在市場多年見證過不同的交易方法，可以說沒有一種方法是無敵的，也沒有一種方法是最愚蠢的，只要把愚蠢的方法放在對的周期上，還是可以來回獲利。

回看三及四月份，指數皆在接近月底結算日前走低，所以來周若市況偏軟，可捕捉部分偏弱藍籌，以long put搏取大倍數， 例如平保，在過去連續兩個月底時急跌，且看這種巧合會否延續。

又例如匯控除淨後，新地急轉彎...建行多條SMA匯聚等。

方向不明時，反可配合個別股份的特性來觀察，成功率還高一些。

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉
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【操作日誌0306】匯控繼續做淡

指數上星期跌穿50天線後，連續3天在之下震盪，即使美股回升及A股持穩。

昨天意外的一舉跌破3萬，而且是在A股及美股沒有太大變動的情況下，這也實現了兩星期前的預期：即使大市要轉勢回升，最少也應再跌破一次3萬。

好淡分界線，繼續定在31000或 50 SMA附近。

升穿再看情況減倉甚至轉身，還必須看外圍情況，了解是跟升還是轉勢。

今早高開後回再上，市場繼續在牛熊之間的疑惑中尋找出路。

匯控除淨後，極偏軟，大市升它不升，大市跌它跟跌。也是我在匯控業績後比較重注淡倉的股份，之前77元是第一目標，跌破後可能變成壓力，今日趁反彈，以部份short call利潤作long put，第一目標已達，短期第二目標74.3，中長線目標68.80，升回77.30元之上減倉止賺。

反而友邦，今日AO在全日低位，走勢不錯，重新開始分段入short put ，跌回63元之下止損。

受到兩會中的網路費年內減3成，中移急跌，為國捐驅，捨身成仁。
本打算今日再gap down 撈底，但今日反而小幅度反彈，可能昨天已經反映全部，還是未來會由國家來補貼這3成？
各自表述吧。

騰訊日升日跌，暫時無倉，3條主要平均線交纏，預視未來變動不大，IV收斂下跌中，直到業績公布前。

銀娛，在上星期業績前的short call 繼續保留，全世界分析員看升的板塊，我通常不看好，升破68元再止賺。

本地地產股方面，淡倉繼續保留，昨天有加注。

指數期權方面，繼續持小量淡倉，昨天平3月今陸續轉去4月持有，以避免高槓桿震動，升穿好淡分界線再減。

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉

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【操作日誌0207】short put 一日遊

驚濤駭浪的三個交易日，2018年開始一個多月，走勢已經很不平凡。

今日開市後忙著平昨天建立的short put，主要是指數期權為主，因為環球急跌，市場所有股份都在跌，所以個別股份在選擇上，已經一點都不重要，每隻都跌，不如集中指數。

大跌市大家才知道，大藍籌期權的好處，2線股票期權昨天買賣差價很大，難成交，所以我強調過多次，2線股不宜作short 。

昨天put 的升幅很驚人，IV急升也，今早跌幅也很驚人，IV 回也。
若是昨天博反彈，相信很多朋友一日之間就能感受到long call 與short put 的分別。

昨天中午前後已經開始部署short put 及至收市前，甚至4點後見再殺破底，而ES 已經回穩無再跌，顯示是市場是brokers對未能及時補錢的 cut lose 盤所至。

收市競價時段跌更低，我不放過機會，用盡按金買入建行及中移動正股，今天AO盤，不設價直接賣出，賭的完全是隔天反彈高開，今日所見建行及中移，開市在全日高位，看似愚蠢策略，卻買在昨天最低位，賣在今日最高位，時機而已，波幅大，難得機會。

4點前後期指一度急跌，我連久未出手的期指也交易，務求快，非常時期就要用非常策略， 嚴格來說已經不是什麼好策略，只是憑著交易節奏經驗「博」，經驗讓我習慣了，很難說出原因。

這波港股急跌完全是美股主導，但歷史上的大跌前總有徵兆，這次也沒有例外，只是大家習慣了美股升勢而不留意而已。

上星期我在各大平臺多次說明美股有雙周轉勢風險，關鍵在星期五的「非農日」。
標普若失守2808，美股轉勢條件成立。

但市場反應冷淡， 使我更加嚴肅的看待我這次的美股轉勢的判斷，這就是市場氣氛。

老實說上星期五道指跌665點，並不感到意外，但星期一晚的再跌1100點，卻真的有些驚嚇，更驚嚇的是道指期貨在亞洲時段，再急跌過900點，港股昨天面臨最多的是兩波急跌，道指超過2000點的跌勢，加上上證指數已經不再像星期一救地球，反而低收，港股跌1600多點已經算客氣。

我記得在著作《 盤房爆炒30年》裡提及，急跌經常會在亞洲或歐洲時段因追殺止蝕盤出現，昨天美指期貨就是最好的一次例證，所以我才敢在中午及4點歐洲開市時段大膽買入。

這兩天太多朋友問我問題，因交易太忙，真的無法逐一詳細回答， 請諒解。

其實這波港股轉勢也有徵兆， 詳細見之前操作日誌。

1月29日港股高開300點，創波段歷史高位，結果是倒跌300點收市，從當天開始我不再「那有一天不short put」反而開始減倉。
1月30日結算日低收，我再積極減倉。
2月1日首個交易日跌，幾乎全平好倉及轉身。

2月5日 星期一，港股受道指跌665的衝擊， 低開800卻受上證之助急升，很多人以為會出現奇蹟日，（我都幾乎以為係），卻戰戰兢兢的long put 最弱的新地及港交所，short call 指數期權，因2011年港股大跌前，也出現過這種「陷阱」，這次不再上當了。

目前仍然持有，上星期建立的匯控、港交所、平保及建行short call ，因為iv 極高難平，等iv回再平。
今早幾乎平了一半以上昨天「偷雞」博反彈的short put 。
本打算指數上31500之上再加short call ，可惜上午已經受上證急回而跌回31000之下。

美股危機未除，可能已經步入熊市初期， 不管是否，美股震盪市況會最少延續到本周五，暫時以侯位加淡倉為主，見步行步。

更多分析在今日：17:15策略王直播

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
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【2017交易回顧】

回看2017年的走勢圖…我們只有一句話：「原來就是這麼簡單！」
而核心問題卻在於止蝕與否，交易節奏及期權進退之間的心境得失變化。

無論你在2017年的成績如何？盈利還是虧損，達標與否，來年又是一個新挑戰，新開始，要再上一層樓，還是繼續沈溺過去，全看個人技術及面對成敗得失的心態。

30年來，多數有持適量倉跨年的習慣，年輕時是因為「爛賭」，現時是因怕會薰陶在假日的氣氛及新年願望中，不自覺的遠離市場，失去市場觸感及動力。

但太投入，持倉自然大，一步一驚心， 兩步三驚魂，容易自我迷失，看不清真相，比起遠離賭場付出的代價更大。

回顧過去一年的成績，OTM long 成績平庸，主要是下半年市場升跌節奏快，多次倍數獲利不捨全身而退所至，ITM long 反有好成績，因槓桿細，持貨不太多，時間值消耗慢， 交易次數少，部分股份捕捉底部並不太難，佔全年利潤中的11%；long strangle 出手機會不多，全年只有4次，3勝一負，是盈虧百份比較佳的策略，但利潤少，只佔利潤6%，其餘全部利潤來自順勢short 倉，若再細分short 倉的細節，會有更多發現，可清楚明瞭自己所擅長或不擅長的期權策略。

成績比較差的是最後一季，為趕上全年目標，過於主動出擊，貪勝不知輸，原來是維持一貫態度最佳。

過去一年多次命中升跌節奏， 捕捉到幾次跌破50天線後，皆「使命必彈」，並急升破頂的驚奇，當以為能參透市場時，倉自然放大，卻又步入迷失，每次皆認真起來就不進反退。
上帝經常會懲罰充滿自信，自以為是的交易員，這是不變的魔咒，我只能安分守己。

要避免「步驚魂」，又要避免「太認真」，更要避免「太自信」只能無我無求。
無求，即無追求，不要定下年度目標，自然隨勢而去，應做則做。
無我，即不要自責每場戰役中是否能完美賺盡，多賺少賺皆隨緣。

要達到無我無求，隨勢隨緣的境界，又豈是我等凡夫俗子能輕易達到，只能改變態度。
可從統計個人全年成敗long short 盈虧開始，瞭解自己在交易上的擅長及恐懼所在， 捨難取易，避重就輕，輕身上路，可能會有更好的成績。

交易態度非常重要，這點大家都知道，在戰場上，尤其是期權，除了講究大方向判斷，期權知識及實際策略，還有面對盈與虧、喜與悲之間的情緒轉化態度才是最後判斷全年成績的關鍵。

所謂新手學技術，老手學心態，要勇於改變交易態度才能突破！

恭祝各位2018年
Long Short 都賺盡！

http://optionsjack.com/optionscourse/

【操作日誌1213】中移動有見底跡象

昨天中午在操作日誌已提過指數要再升必靠其他板塊，今天指數終於走出只靠騰訊及平保的patent。

昨天在上證重挫的情況下，內銀股仍然可以守穩，已見埋下今日急升的跡象。

我經常會反向思考， 例如指數跌，個別股票或板塊抗跌時，反思如指數升該板塊會如何？
今日港股早段跌回星期一開始位28700附近後，急升。

短期可以28700為好淡分界線。

板塊輪流炒是今年的特色， 指數要再上三萬點不能永遠靠騰訊平保，今日所見剛好認證這個論調。

中移動這兩天的走勢已經有見底跡象，昨天開始重新建立好倉。

匯控昨天建立的好倉繼續持有，今天沒有加注。

前天入市的883中海油， 今日幅度跑輸857中石油，今早段有加注。

前天開始部署的內銀股，今日上下午有分段加追好倉，明天高開會走一半。

未來走勢偏好，跌回29000之下必須減倉

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。

【操作日誌1028】

經歷完10月19日的急跌550點後，過去一星期仍然日升日跌，抽上急回，不少好友被逼減持或被震散，我也在10月19日及之後，減倉幾次，周四下午才又開始追回殺錯的好倉。
震倉只是投機過程的一部分，程式交易也經常面對連續虧損，市場不可能永遠直升直跌，這點我早已習慣。
⋯⋯

永遠不被震走的表面看來很聰明，但總會有一次幾倍奉還的危機。
所以無論追勢交易或等位交易，都有優缺點，看處於適合或不適合的周期。
依A股及大市昨天走勢看，尤其是國企，應該是進入震盪上升的階段，指數星期五已經重上所有平均線之上，加上周五晚納指急升破頂，港股下周初走勢樂觀。
不少人仍然會擔心港股下星期一會像10月23日星期一般，高開倒跌收，但我卻認為，再上星期五美股破頂的是歷史文物〜道指，而昨天周五晚破頂的是納指，不能相提並論。
剛好遇著星期一是結算日，
部署方面又多了一些變數，正在研判中。
高開回的機會當然存在，就是這樣，散戶好倉有賺會即走，這反而增加了上升的契機及我的期望。
經歷一星期的震盪，好淡分界線調整至現貨指數28100應該非常有效。但星期一高開再回望分界線，可能又變得遠了些，作用有限，必須再定好倉警戒線。
個別股份方面，記得上次業績期，我採用了在公布業績前全部short put 策略，命中率高於8成半。
今次業績前，雖然會照舊策略，但難度增加了很多，市場經過上次經驗，這次又豈會讓期權投機者太輕易賺錢。
不少股份在公布業績前已炒高，例如友邦，就是一個好例子，業績前博命炒上，有些過籠，業績後稍差於預期即急回。
反而國壽績前小回績後升，建行業績前大回，績後急升，連帶工行也在績前偷步炒上。
內銀板塊每次升完回調下跌近一個月，然後又炒上，今次為配合業績期，所以節奏快了些，可能再急升幾日又回，被逼短炒。
我仍然保持業績前short put 策略，但對於已經急升可能炒過籠的大藍籌，會以short strangle 應對，例如平保，業績後無論升跌都會趁IV回而減倉。
安徽海螺非跟指數股，業績前也有short strangle。
未有大幅度上升的匯控，在業績前也有short put ，至於工行1398因為是整個板塊上升，所以在業績前依然有加short put 。
另外中石油，周五見有偷步跡象，但有鑑於883績後回，只有加少量short put博出好業績。
淡倉只有適量地產板塊，當作是好倉的部分對沖。
除非周一高開過度，並在全日高位回，否則仍然偏好。
也要留意像10月3日的高開高收是否會重演，雖然未到月初。
結算日開始至月初，經常有戲劇性變化，見機行

【操作日誌0526】好倉

今早港股開市後繼續上破波段新高，主要來自內銀股承接昨天強勢。
939建行升至接近3月份高位附近，但6.5~6.55仍然是主要壓力位，工行也是有接近圖形，如突破可能會有急升的憧憬，昨天早段已經部署好倉。
若今日下午收市前或3點後，能再破日高6.52應該會加注long call ,這可避免假突破之矛盾。
港股要再上，必須靠內銀股是否會接棒。

388港交所，今日一度追落後，但198元始終不能站穩，若今日收市前在198元之上並貼高收才會考慮追入。
在大市走勢極好的同時，港交所都無法上攻，若大市回調，股價跌破194元時會long put ，暫時會以兩手準備。
等待升破或跌破。

友邦日強日弱，日升日跌，不追隨指數升跌，這是它的慣性。
目前此水平，大跌不易，再升也有限，舊小量short put 繼續持有。

2318平保，今日再破波段新高，long call 倉幾乎全平，也已經到達第一目標位，仍然保留short put 。
2628中人壽 的舊long call 倉，勉強返家鄉，今日走大半。
中人壽及平保之間是，之前同一時間作long call ，結果是1倍和10幾倍之分別。
一念1倍一念10倍！
所以要追就要追最強！

騰訊變動不大，雖然仍然強勢，但再破頂的幅度應有限。

中移動昨天收十字星，意味可能走勢有大變化，今日沒有gap up 上，反而gap down跌，往後並不樂觀。

新地，收市在117元之上才可能追好倉，在115元之下，仍然偏軟，繼續看淡。

指數期權方面，目前仍然全好倉應對，暫時以跌破10天線為開始減倉位。今日有減舊short put 倉。

個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。

【完美形態之快速~移動】操作日誌0324

港股連續4日的升勢，因美股急跌而結束，標普3月1日之高位，已經走完升浪之終極。

市場資訊快速加上「爬頭」盤當道，所以統計過去的升跌橫行市況的平均持續期已經失準。

但無論市場週期如何加速，大戶如何搶佔先機，皆逃不出圖表形態。

過去一星期，是不少大藍籌的業績期，公佈前後也造就不少期權投機機會，比較突出而又完美的就是0941中移動，上星期開始的「爆升」走勢。

大藍籌股的優勢在於，期權市場成交量大，報價價差窄，容易交易。

分析中移應先從3月15日開始，中移日線圖表形態出現「早晨之星」，成交量放大，技術圖表派，應該知道這可能是一個轉勢訊號。

雖然機會不太高，但已經是一個可留意的機會，當時我有觀察到3月期權87.5元行使價Call 只有0.23，90元call 是0.11。

當然，我們不應該在一個持續下跌的趨勢中「估底」，過往所謂早晨之星也好，黃昏之星也好，在雲雲股票圖表中出現可說是多不勝數，而轉勢成立的比例也不高，也許當時用「早晨之星」這個理由而認定轉勢作long call 中移似乎太牽強了些。

通常要多看下一個交易日的蠟燭圖走勢才會比較明顯。

3月16日，中移圖表可見，從持續弱勢的形態跳升高開，升穿資金位，升穿10天線，並升抵20天線至85.6元貼頂收市，成交量稍微再增加，小幅度的高開並全陽燭走勢，若配合前一天（3月15日）的早晨之星，這種圖形就增加了不少勝算和憧憬。

我在3點後，留意到3月到期的87.5 call 大約在0.40，而90元call 也只有0.18，也有入市作long call 部署。

但當天指數上升近500點，是真升還是跟升，不能下定論，是真轉勢或是繼續盤整上落，我們事前無法肯定，但卻可利用期權「能屈能伸」的功能，期權long 本來就是在不確定的大方向時的最佳武器。

當晚在散戶奇兵節目也有分析。

3月17日，中移再度跳（Gap）高開，以陽燭收在87.15元，並跑贏恒指，已經擺脫前一天可能只是跟指數升之疑惑，此時成交量已經顯著放大，當天指數未有明顯上升，這種由弱轉強並連續增量的走勢，已經不是弱勢反彈或是跟升可以解析，除了技術走勢之外，必定有「消息靈通」大戶的偷步搶先所致，我有再度追加3月份90元call，當時市價約0.38。

3月21日星期一，開市前已經傳出中移會增加派息比率的利好消息，開市後急升，最高升至91元附近，收市在90.35元，87.5元call的內在值已經有2.85元，87.5call收市在3.35，最高3.75，而90元call收市在1.70，最高2.00。

換句話說，3月16日見形態出現作long call 87.5博轉勢的交易，兩個交易日已經是8倍以上利潤。

基於未出現好消息前入市，消息傳出時賣出的理論，加上跳gap連升3日，已經沒有不平倉的理由，再趁著業績前的高IV水平平倉，絕對合理。

中移在週四公佈業績後，只符合預期，沒有驚喜，沒有增加派息，原來是一場誤會，股價急跌回88元之下。

這場遊戲，從轉勢訊號到業績前的高IV，再到業績後IV急跌股也跌，簡直是完美的「上下其手」的機會。

我比較細膽，也沒有靈通「消息」，業績前只是平中移好倉，沒有反向short call。

long 即月交易，本來就是一種機率的遊戲，一種期待，要有大倍數回報的預期，這才是期權long 的目的。

以上部分來自明天出版的

經濟一週，今次特加詳細並提前給各位分享。

中移動0323 2017

騰訊業績前炒高到離譜，但只有小量short call 4月，因為明白到即使業績後騰訊再升5~7元，業績後IV必急跌，short call 不至於虧損。

平保業績後先破頂後回，call put 皆跌。

688，長和及長地也是業績後call put 皆跌，尤其是價外期權。

面對美股可能繼續偏軟，而港股勢強，交易可能處於兩難，只能從強弱股中入手。

匯豐圖表偏淡，跑輸大市，淡倉繼續持有。

還記得去年8月初時，匯豐突破52元，開始持續每月追好倉的策略，至2月中為止，超過3成升幅，但2月份開始，還是得狠心分手並轉淡。

港交所走勢一般，千億成交只維持兩日，對它幫助不大，除非未來跑贏大市，暫時仍然以淡倉為主。

友邦走勢突出，壞消息接二連三，竟然能重上50元，繼續看好未來走勢。

平保及中人壽繼續持有好倉，暫時以42.5及23.8為好倉減倉止賺位。

其餘分析可在新城財經台節目重溫

星期四的散戶奇兵收聽

http://www.metroradio.com.hk/MetroFinance/Multimedia/ProgramArchive.aspx

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經濟一週

今期我在【經濟一週】有分析1月份走勢風險
而昨晚在~散戶奇兵~也有分享操作日誌及好淡分界線~22850
可在新城財經台 節目重溫收聽
⋯⋯

12月及1月的【期權交易的兩難三疑】課程
報名情況請參閱網頁：
http://optionsjack.com/level1tolevel4/

【操作日誌1207】強弱分明

港股繼續震蕩上落市況，沒有明顯方向可言。自9月9日終極一升後，步入震蕩週期已經兩個月。但短期要突破反轉向上重拾升軌，還有待港股轉強，跑贏外圍的前提下產生。
本來這種持續兩個月的上落市況很適合散戶低買高賣來回操作，但偏偏散戶最愛的卻升不上，散戶早已經放棄的卻仍然在升。⋯⋯
在震蕩週期，個別股票反而是強者越強弱者越弱的趨向明顯。

騰訊徘徊於190元附近，反彈無力，升破20天線前，仍然保留S call 倉，12月倉已無再多利潤可言，目前維持小量1月short call 及long put 即月。等反彈再部署新S CALL 倉。
港交所果然是「不通不跌，一通即跌」的預期，周一也按照計劃跌破202及199元加碼long put 。（詳見之前操作日誌及經濟一週）。
有之前short call 的利潤在手而作long put 壓力會比較低，仍然維持short call 及long put 持倉，行使價200，195及190元均有。預期跌幅也不會太多，所以只選擇比較低杠桿的strike price 。短期目標在186元附近，也未必會到，不過人總是「因有目標而偉大」。
匯豐星期一最關鍵，大市下跌時，仍然站穩61元，尾市更抽上倒升，突破第二大資金位61元。星期二，一舉升穿之前幾個高位62元而並無回調跡象，昨天有追入short put ,今日再高開，昨天short put 倉floating 超過4成。本著「有追錯無放過」的投機交易精神，今日也有再追入short put 。
跌回62及61元之下止損。
中移動仍然偏軟，跑輸大市，之前追入之long call 只能等到期放棄。這個水平做淡倉，並不太值博，好倉也只能遠月小量。
友邦仍然偏軟，跑輸大市，想低撈要等跌多幾日比較安全。
仍然持有小量long put。
2628中人壽，繼續持有short put 。作日有加倉short put 並以short call 388作pairs trade。跌破20天線減倉或止賺。
指數方便，沒有明顯持倉。
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。

操作日誌1109 【都是民調惹的禍】

美國總統大選結果出籠，在傳媒及各大民調機構，一致認為Hillary 9成贏面的情況下慘敗，不只輸了各州選舉人票數，連整體得票比率也輸了。
繼英國公投後，再一次證明新聞傳媒對投資人的負面影響及誤導有多大。
⋯⋯

投機市場也一樣，資訊新聞及大行不斷唱好的股份勿信。
昨天夜期收市前，眼看標普有機會再升，趕在11:45分前，買入幾手期指，期待今天早上高開，習慣賭overnight 交易都會在開市前設定競價平倉，不管賺或賠。
今早果然高開，但只在AO 時平了一半，開市後發覺AO位，幾乎已經是當時高價，剩下的在跌回23060時平倉。
然後在網上及電視全程觀看開票結果，一直很懷疑指數上升乏力的原因，當時標普期貨在2145附近，最高為2152。
9點半後，已經開完票的州郡並不多，但期貨急速跌破22900，本以為今天應該是希拉莉贏的冷淡局面，不得不懷疑是否有變數，在網上深入以各洲郡的正在開票的領先情況觀察，發覺幾個關鍵州郡竟然是特朗普領先。
所以即使看不懂大選開票，也必須瞭解市場在做什麼，期指急跌代表醒目投機者，轉身壓注特朗普贏。
當時標普仍然在2134附近，並未至倒跌的地步。但港股期指在9:45分後，已經率先再跌破23800。
特朗普真的可能贏？
個人在上周本仍然看特朗普有機會勝出，持有偏淡持倉，卻在週一有所改變，可能是被傳媒不斷洗腦，希拉利有9成贏面的影響，雖然也瞭解「媒體永遠是錯的」理論，但人總是怕面對，眾人皆醒我獨錯的愚蠢，週一遂將7成淡持倉平掉。改為short ratio put spread 應對。
09:45期指急速下跌，在眼看特朗普有機會勝選的情況下，將原本long 1/short 3的short ratio put spread持倉，平掉其中1/3 的short 部分，變成1對2，10點過後至10點半前，特朗普票數繼續領先，完全出乎大眾的預期之外，根據逆轉通常最後勝的慣例，個人評估是特朗普8成機會贏，再以Bear put spread 对沖剩下1對2的short ratio put spread 。
其實當時已經被新聞確認而被媒體播出的只是已經開完票的州，但重點是市場大戶和交易員皆看未開出的州郡所得票數領先或落後來評估最後誰當選。10點30後，我已經肯定特朗普已經9成能勝出，除非有奇跡。
中午過後，大約12:30之後，其實特朗普已經10成篤定當選。港股及標普也在當時跌至全日最低2030附近，之後開始反彈時，趁高IV也加了幾筆short put 指數，收市前也有趁反彈不忘short call 騰訊。感覺當時市場投機者，趁壞消息成為事實時平倉，反手。
我也有平掉一些舊long put 倉。
2點過後，稱職的交易員都應知道，特朗普已經贏了。
但還聽到證卷行內，多位阿叔阿嬸甚至年輕朋友仍然在爭論著:
~希拉莉應該會後來追上
~還不知道結果就跌這麼多，如果特朗普真的贏了，應該再跌800點。
~距離有結果還早呢，手指著電視上的「已經開出結果州郡」螢幕，振振有詞的說應該是希拉莉領先，結果出來後，港股可能倒升云云。
~更有的是在1個月前就說特朗普當選的機率是「零」
我終於明白散戶為何經常賠錢的原因！
後知後覺，不知不覺！
別問我目前是什麼持倉，因為4種基本或誇式都幾乎有了
long call 358/2628/2318
long put 700/388/
short call 700/388
short put 期指
short strangle 941/1299/5
short ratio put spread 期指
Bear put spread 期指
只是各式注碼不一而已。
整體來說，這一役暫時只是慘勝！
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。

【操作日誌1103 一場賭局】

這一場賭局中，並無技術分析可言，只是你願意壓注多少籌碼，勝算有多少的賭局！
隨著11月8日投票日的臨近，今年美國大選中，Donald Trump 是否會意外當選的爭論甚囂塵上。我仍然是同樣的一句說話:市場遇著不確定走勢時，一切技術分析，基本分析或回測數據皆是徒然。⋯⋯
投機者只壓注在誰會最後入主白宮的賭盤上，全球指數均受此衝擊，VIX 指數漲升至19附近，瑞士法郎、日元及黃金價格也成為避險天堂。
美國總統選前電視辯論後，希拉莉民調曾一度拋遠對手時，全球股市上升，港股受惠一度重上23,600點。
周二，當Donald Trump民調俞接近甚至超越希拉莉時，美股3大指數均急速下跌，成為這波選前戲碼的轉捩點。

我在過去經濟一週曾經分析過，希拉莉的電郵風波可能是其中一個變數之一，不幸言中。
若是Trump 當選，將會是股市投資人最擔心的夢魘，投資人會暫時怯步，看清方向再決定，最近幾天避險情緒高漲，標普500指數期權引伸波幅急速上升，標普期貨更在週二跌破2100的牛熊分界線，而現貨指數隨後在周三失守2100，這也是自7月8日以來的首次，而相對7月8日時的恒生指數是在21,000附近。
這是否就意味著美股牛市告終？筆者認為，在並非技術走勢或自然跌破的情況下，皆是市場恐懼氣氛的反映。
若最終是希拉莉險勝，而Trump也承認敗選，股市必將急速回升，往後發展情況可能比英國「脫歐」公投前後更戲劇化。
而若Trump 勝選，則無論如何，全球股市必然先大跌一波段，再衡量當時指數水平是已經反映了多少Trump 勝選的賣壓，跌幅難以估計。
股市最敏感的是心理預期，儘管往後會因市場過份恐懼超賣後反彈，這也是以後的事，投機者在杠桿市場上經不起大幅度的錯向考驗，連鎖反應會相繼推低股市，造成骨牌效應，不可不防。
因為不確定性，更突顯以期權避險的優勢，而標普期貨期權的引伸波幅連日急升，港股在跌破23000點後，引伸波幅也上升，但仍然維持在21%附近，比起英國脫歐公投，筆者覺得市場可能低估了這次美國大選對港股的衝擊。
如果等到正式賽果出籠，萬一Trump勝選，市場新聞資訊必會不停報導及分析員又不斷洗腦時，可能讓你最後受不住而賣出股票。
你現在不覺恐懼，但不代表到時候不會恐懼。
在這場可大可小的重頭戲前，筆者會選擇在這關鍵時刻前，無論看升或看跌的股份，皆以long call 或long put 適量部署。
週二，標普強勢帶領港股一度重上23200附近，以為希拉莉勝選在望，有追入358 long call,。
週三美股急回，有平其他股份的舊short put 倉止賺。
連日均有陸續加騰訊short call 倉，10月初已開始評估騰訊已見頂。
港交所業績前後，有建立小量long put 11月。
友邦週一因突發新聞急挫，short strangle 調低至45~52.5 12月及1月。
中移動會等待跌至86元附近再先開short put ,反彈再開short call 形成short strangle, 期待在另外一個範圍上落。
匯豐最近走勢受環球股市升跌影響，已經毫無技術分析可言，過去幾天有平舊short put 倉，周三也有開小量long put 57.5
仍然持有中人壽及平保long call 。
期指方面也有拆開short ratio put spread ,以簡單小量long put應對。
若然Trump 真的當選，評估美股標普指數有可能再下跌5%，不論之後反彈與否。港股受到的衝擊會有多大？
若希拉莉最後險勝，美股可能最少上漲3%以上，在這種兩難的情況下，你會如何應對？
不建議在此不明「賭局」中以short 建立期權杠杠部位，而個人 策略：只以long 作避險或投機，不論結果如何，預期在選舉前後，港股最少有1500點的震蕩幅度。
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。

【操作日誌1024 】好倉應對

港股今日，先低後高，3點過後ES期貨升穿2140，而港股跟隨突破23500好淡分界線。
市況轉好明顯，但注碼不敢過大。
1號長和，上週四升破20天線,S P 唯有止賺，今日轉身小量long call 11月。⋯⋯
匯豐突破59.00，若扣除除淨額，其實已經相當升穿60.00的之前壓力區，也是經過6周上落3角形態後的突破，10月long call ，及11月short put 倉繼續保留，博多幾日。今日也有加少少11月好倉，憧憬11月初可能再升一小段的期待。
指數方面的舊short ratio put spread 繼續保留。
388港交所有止賺其中short call ，short put 則繼續保留。
941業績後急跌，上週三有作10月部分對沖12月short put 倉，輸少一半，仍然捱價中。
1299友邦今日仍然在52.50邊緣，舊10月short straddle 今日有平倉。而11月之short strangle 則繼續保留。
另外358江西銅已經橫行超過3個月，升穿9.20可能會追long call , short put 倉繼續保留。
標普多次2110附近打底而不破，可能會在美國總統大選前意外再破歷史高位，若成真，港股最少升至24200附近。
整體持倉不大，畢竟上落市況也可能仍未結束，所以所有期待均以細倉應對。
好倉減倉或止蝕位，暫時設定在跌回23450之下時開始執行。
整體仍然維持上週五在散戶奇兵的分析及看法。

https://www.youtube.com/watch?v=G2tJtnUiGjs
散戶奇兵1021
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。

【操作日誌1019】十字路口

港股週二跟隨A股回升，今日又再跌，只論圖形，仍然是上落市偏淡走勢。
自從9月9日的終極一升後，已經高低震蕩超過6星期，在時間上有可能接近尾聲，但我研判可能是再放大幅度的上落市況，尤其是在11月份開始，只在1100點的上落震蕩可能低估了。在這種週期裏，移動平均線，已經沒有多大意義。K線轉向形態，準確性也不高，這部分在9月份經濟一週專欄及操作日誌已多次提及。
⋯⋯

今日在中國GDP數據公佈後，指數從高位回落，一改昨天的強勢。
標普的關鍵大位在2100，可定為牛熊分界線，過去一個多月以來曾2度測試2110附近後反彈。再細微些分析，ES 在2130為短期多空必爭位，也可說是ES的好淡分界線。
明天星期四早上，又有美國總統最後一場電視辯論，參考上兩次都是一開始辯論ES即急升，反彈。這次是否一樣？深入研究的結論是，上兩次都是在辯論前下跌至相對低位，才有大幅度反彈回升走勢。若今晚標普急跌，明天可能再出現同樣情況不奇，但若今晚標普急升，代表投資人已經放心或習慣了希拉莉占優勢的結果，反而應該小心辯論開始後ES下跌。
中移動昨天(週二)跌至3個月低位後，竟然後抽，並收在全日最高，但今天的陰燭卻減低了雙日轉向形態的機會,昨天及今天均有加小量short put倉，而舊short call 已在連續下跌時平倉 。
友邦日升日跌，這種形態可能持續，10月short straddle52.50及11月short strangle 繼續持有。
匯豐仍然區間在57~60元之間，之前建立的short strangle 11月已經超過6成利潤。昨天有建立小量long call 近月，以防若突破區間震蕩週期後會破頂，尤其是明天早上的美國總統電視辯論會之後。
388港交所繼續盤整，可能真的要等深港通正式通知才會有波動。若突破20天線或207元時先止賺short call倉 。
目前仍然只保留11月short strangle 持倉。
地上最強的騰訊又回升，但上面216元附近壓力不輕，個人對騰訊沒有太大期望，上落市況居多。10月short call 倉已經全平，仍然持有11月short call 倉。
688中海外long put 倉已平，只有3倍利潤。
新地short call也已大部分平倉，但利潤被long put 浮動虧損抵消一半。
1號長和short call 繼續持有。
指數方面，昨天有開始建立小量short ratio put spread,
而之前建立的short ratio call spread 已平倉。
http://optionsjack.com/10192016/
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。