操作日誌:2015

2015年最後一篇日誌，特具意義，並不是對自己的成績特別滿意，也並非對過去一年的成績不表認同，事實就是事實。而是一年當中，經過狂牛及急熊的走勢，尤其是4月7月及8月當中的風高浪急，已具體反映了過去1年的精華所在。
可說是，若能親身體現2015年的走勢，已經等於體現過去2011至2014的交易經驗。它是過去4年的濃縮版。
⋯⋯

回顧2015年的個人成績的每個月正負數字，全年成績其實儘在4月與7月間產生，已經佔整年利潤的85%。
全年利潤為總成本的46.7%。當中包括香港及國際期權市場。
利潤最多的是4月，其次是7月。

升市時，衝昏頭腦 ; 跌市時，殺紅了眼！也是4月7月的寫照。

虧損最多的月份是1月及11月~好像連續3年11月均虧損。
操作太進取，貪勝不知輸，造成其中幾個月由賺變無賺，甚至倒輸才平倉。使10月份由大賺變小賺，及11月追long 博大賺反變虧。而12月是賺了環球期權，卻賠了香港市場，接近打和。

回顧及反省交易細節發現，有些時候適量的合理失控可有意外之收穫;過於冷靜保守的交易，雖可避過大虧損，但也會錯過暴利的機會。

這就是交易的終極矛盾所在。

無論如何，對過去1年的檢討，是為明年有更好成績做準備。

特別強調的是，過去一年，各位給我的likes 及回應，是我 操作日誌能繼續寫下去的唯一理由及動力。

無論過去1年，你是贏或輸，或是否滿意自己的成績，其實都不重要，因為下週才開始新的比賽。

希望來年各位都可以long short 賺盡！！

操作日誌

聖誕假期前，港股自低位上升，但卻在100天線附近受壓。
假期後跟隨A股回跌，今日反彈收在22000點。但成交不足400億。
目前看來仍然是上落市，應該待New Year 假期後，才會看出明顯方向。
⋯⋯

但個別股票走勢，已經開始強弱分明，雖成交量少。但卻可追縱留意。
1號長實，在假期前轉穩，有short put 1月及2月。
如未來突破105可能會再加倉。
但大市缺乏動力，預期升幅有限，即使突破可能只會以short put floating 利潤 加小量long call而已。

匯豐，連日上落，今日獨強，可看高一線， short put 倉繼續持有，跌破60.80止損。
新地偏弱，跑輸大市，有機會在月初跌破90元，不適宜做好倉，但仍未建立淡倉。
358 江西銅，跟銅價反彈，但未確認跌完，有建立小量short put 倉，跌破8.70會減倉。

388 港交所，連續一週上落在199~203之間，IV急跌，但基於3個月一爆的週期習慣，如果未來突破205或高收在204之上，應該會追 long call ,跌破199至198可能會追Long put 。當然還要觀察是跑贏跑輸大市或只是跟升跟跌。

今年自3月底以來，經常在月初行單邊，所以估計即使有單向走勢，應該是下周才明顯出現，或可能甚至繼續上落市也不奇，最近成交量急降。小心被震倉。
騰訊走勢不明顯，強弱難測，暫時沒有持倉。
上週也有建立平保，short put 倉。憧憬站穩50天線上並跑贏大市。
自今年3月份以來，均沒作末日Long ，今個月也是一樣，無特別做末日Long之訊號出現。也不期待月底有太大變化。

最後一提，倆周前陸續建立的 2月期油 short put 倉，已經在假期前，平一半保本，若再跌至34~35美元附近才會再開小量 3月 short put 倉。
而黃金short put 倉仍然繼續持有。

以上分享只是適合個人的風險偏向策略。並非適合每個不同個性的投資者 ，只希望籍此發掘每個人的交易思維，找到適合自己個性的策略。不建議跟隨方向交易。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應明白個人之風險承受度而有所取捨。

分析與交易

多年在金融市場上打滾，讓我認識了不少投機市場上的朋友，前輩，甚至年輕的一代高手。當中發覺不少很有趣的事情。一百種的個性，就有一百種交易手法…當中有不少是值得學習，值得參考，也有不少是應該警惕的錯誤手法。

90年代一位從事外匯期貨交易分析的朋友，盤前盤後的分析均無懈可擊，我們稱他為[博士]，並非真的是博士，而是他無所不知，無所不解，連非金融上的事情，也有獨到的見解，準確性也極高，但卻只限於分析，不能落場交易。只要落場交易，完全是倆種情況:不是之前分析會急跌嗎？為何只有微利則急於平倉？不是說好上落市況嗎，為何高追低殺？不是數據公佈後再決定方向嗎？為何公佈前就急於入市？不是已經定好止蝕嗎，為何卻到此地步？…仿佛是雙重人格。但他的獨到的思維分析，卻使我多年受用。後來在個人交易經驗豐富了之後，才明白到：場裏場外仿佛是倆個世界。你不能勉強一個擅長市場分析的去交易。

也認識一位專研究商品市場的交易員，也是我的舊同事，他的交易明細，轉身時機及勇氣等，使我佩服，但每次與他盤後閑談交易理念時，卻是超級的簡單思維，幾乎80%是依賴市場直覺來操作。他只觀察技術分析加上個人市場感覺來交易，不把基本分析當一回事，只憑著腦袋中的歷史數據及市場氣昏而交易。他不擅長於表達的能力，也不瞭解自己看升看跌的原因，但卻經常有不錯的成績。這使我明白到，做交易與說交易是倆回事。會說的不一定會做，會做的卻說不出。

‘有些交易如果做了我會後悔，但如果不做可能更後悔！’這是我多年前在國際大行，寫給主管的Trading report中提到的一句,但卻因這個理由‘太玄’，被退回重寫。

後來我也明白到，作為交易員，是身不由己的，很多時候儘管你認為明天90%會反彈，但你卻逼於無奈的減低持倉量。並不是因為對自己的看法無信心，而是若看錯時所付出的代價會有多大，10%的機率，在發生時足以致命。若你壓注在這10%上，當然成功率偏低，還經常被事後批評為不當的交易。又例如在公佈重要決議或數據前，你的決定往往不是看對與看錯的考量，而是需顧全大局，看對了可能被傳媒追訪，成為交易之神，但萬一看錯了會破產，失去一切，家破人亡，傳媒絕不會追訪一個交易失敗者，儘管他有一千個傷心的理由。代價太大的交易需作取捨，這是一念天堂一念地獄的選擇。也是成者為王敗者為寇的現實。

旁人只看結果，過程獨自承受！
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也認識一位朋友，他是中長線的研判，以日線及周線為主，很少交易。但當他終於出手時，卻是以5分鐘圖表，數小時內或是不足1小時內平倉。據他表示，在入市後，並不能承受價格及金額上的不停跳動，所以長線的看法，卻是短線的平倉，提早平倉獲利總是有他的理由，事後經常是錯過一大波段的利潤。

喜歡作10%的成功機率的交易員經常打敗喜歡做90%的成功機率的交易員；也是1成人賺了9成人的錢。學會期權操作後，我才明白這道理，就是因為成功率低，才有大倍數的機會。但悲哀的是，成功率低的操作，在還未等到時機到來前，已經被90%的失敗率所同化，改變看法，仍能堅持下去的少數，等到這個時機終於到來，卻已沒有多餘彈藥或早被市場淘汰了。
市場就是這樣，輸就收埋，贏就分享，造就不少擅於包裝的（股神）。紙上談兵也成就不少‘神人’，若看他的真實交易帳單卻是‘人’而已。很多時候，不會分析的很會交易，很會分析的卻不懂交易。

投機是一種藝術，你不能離開市場太遠，因會看不清真相；也不能太靠近，容易杯弓蛇影，當局者迷。經常以為眾人皆醉我獨醒，現實卻是眾人皆醒我獨醉 ！

操作日誌：繼續好倉

擾攘1年多的加息，終於實現，市場少1個疑慮。
今日有加少量好倉，因22000有壓力及多條平均線仍然在上面。但不提早部署，等突破22400時才開始入貨，可能已經升完調整。
⋯⋯

過去幾日的想像矛盾空間是：
1，殺完好倉，往上發展？
2，牛熊比例大反轉。
3，港股是否會追落後。
4，H指數連日回升轉穩（但今日只跟A股上）。
5，成交量仍然不足。
6，仍在20及50天線之下。

匯豐成為過去倆天的火車頭，周二才被壓低至58.95收市。才倆天已經升至61.80。今天下午指數急回，幾乎震走好倉，原來是中移動急跌。可能又是重覆周二壓低匯豐入指數的手法。
1月期油週一跌破35元時有short put 2,3月33及31元。作晚最高反彈至38元後倒跌，但已經走左部分倉，今日若再跌穿周一低位時，可能會再short put 更低的行使價。

【付圖為港股對S&P500比較，可見港股超落後】

以上分享只是適合個人的風險偏向策略。並非適合每個不同個性的投資者 ，只希望籍此發掘每個人的交易思維，找到適合自己個性的策略。不建議跟隨方向交易。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應明白個人之風險承受度而有所取捨。

今晚之後

週一美股早段跟隨A股反彈後，中段卻先終極一跌破底後才由跌轉升，昨天延續升勢。
而港股昨天全日震蕩低收，竟然連9跌…但觀看H股走勢持穩，領先指標的國企首先止跌回升。淡倉回補明顯。大市雖然小跌，但有跡像壓低收集…指數及期權好倉~從昨天匯豐及騰訊沽空比例增加可見。尤其是匯豐全日壓低收在59元之下，今天卻可升回60元之上。
⋯⋯

上週二至週五不斷平好倉，轉身淡倉，遲來的覺醒。但週一走勢卻低開即彈，當然也是因A股急升所至。週一只好平全部long put 倉，只賺成數。
昨天開始發覺有刻意壓低情況，有重新投入2628 short put 及long call 388 210。
今天上午急上，跑贏A股美股，更突顯昨天的想法無錯，市場轉身入貨明顯。今天再平上週建立之short call 淡倉，趁還有利潤時。
也有加long call 388及今日最強的友邦。觀察下午走勢再作部署決定。
但關鍵在於今晚FOMC, 的會議結果及市場反應。加息已經成為市場共識。但Ｓ＆Ｐ５００之走勢卻是全球所關注：先升後跌？先跌後升，直接下跌，還是高低震蕩，不升不跌？一切均要看會後聲明，是否有意外之言論。
近年投機市場越趨複雜，有時候越想越複雜時，卻是返璞歸真的簡單走勢也不定。
暫時由淡倉轉為小量好倉。皆因往上空間比再急跌的空間大許多。也是簡單的順著走勢trade。明天再往上發展及跑贏大市，應會再加好倉。否則只好再平倉。年底前並不想投入太多資金壓注。
以上分享只是適合個人的風險偏向策略。並非適合每個不同個性的投資者 ，只希望籍此發掘每個人的交易思維，找到適合自己個性的策略。不建議跟隨方向交易。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應明白個人之風險承受度而有所取捨。

加息前後

8月份的人民幣貶值，使得全球股市急跌，也逼使FOMC在9月份沒有加息。

下週FOMC會議前夕，適逢人民幣連跌6日，美股急挫，S&P500 創下9月份以來最大單日跌幅，全周下跌近4%。一 向跑輸中美股市的港股更連跌7日。

下週FOMC議息決定，受全球關注，市場普遍認為美聯儲在下週三的會議上，會將近9年多以來的加息週期開啟，從利率期貨研判市場加息機率達76%。更有97%的經濟分析師預計下週會加息。儘管人民幣急跌，推低全球股市，但美聯儲今次可能已經是‘鐵了心’作個加息開始。

但加息前卻又遇著人民幣連續貶值，全球股市急跌。加息仍然有變數？

在下週三淩晨公佈FOMC決議後，不到48小時，適逢遇著12月S&P500期貨及期權合約到期結算。週五有高達1萬億元合約值的期權到期結算，其中2050至1950的put 即超過2000億美元。經過週五的急速下殺，short put 持倉蟹貨者可能會在下週結算前再殺出或在週三淩晨公佈前大舉止損平倉。而公佈加息後，long put 持倉或避險資金可能會趁機獲利了結，股市反彈？

S&P500及Dow指數期權及期貨是以週五22:300股市開市之特別開市價結算。過往（10多年前）經常會在當日得出個‘離譜的結算價’，而近年隨著市場規模加大，這種‘離譜的結算價’以比例來說，已經不常見。

整體下週走勢的推演，個人的想法是，若果週一二及周三利率決議前的美國股市仍然偏弱走勢，在周三若一如市場預期的公佈利率調升及幅度後，股市應會先作反彈，而週五結算開市也會在相對高位結算。

若下週初即反彈，卻會在加息後震蕩回跌。
而當中，還要顧及人民幣是否再度急速下跌，所以整體推演又變得複雜，再加上萬一FOMC又推遲加息，市場可能將是大幅上下震蕩了。整個市場變數使下週股市走勢變得很複雜，很亂。
就以月初歐元區利率決議後，歐元急升，歐股急跌為例，市場若壓注某決議過大金額時，當成為事實或未如預期時，市場反應會很大，很激，很狠…小心操作。

原油期貨會否再跌也絕對影響著股市之變化。1月期油也是6連跌，與全球股市走勢息息相關，週五再度急跌至多年低位35元附近，週一歐洲開市早段跌破35元時，應會趁低部署short put 2月32元，或3月31元，博反彈。

而黃金市場，徘徊於避險與基本因素之間，不上不落，但以值博率計算，在這個水平，即使股市反彈，代表油價反彈，金市未必再跌，似是往上操作空間大些。

以上分享只是適合個人的風險偏向策略。並非適合每個不同個性的投資者 ，只希望籍此發掘每個人的交易思維，找到適合自己個性的策略。不建議跟隨方向交易。

以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應明白個人之風險承受度而有所取捨。

操作日誌： 港交所3個月1爆

今日乃港股連跌第７個交易日。跌破10月反彈波以來的新低。
S&P500昨天險守50天線反彈，但幅度有限。上證今日先低後高，使港股一度跌幅收窄。
最後仍然全是最低收。
⋯⋯

整體走勢偏軟，反彈均是早段跟隨外圍的走勢曇花一現。
目前策略仍然偏空操作，在跑贏中美走勢之前，均以淡倉為主。
匯豐反彈倆日，雖有中資流入買平貨，但仍跟隨大市偏弱，目前沒有持倉。
騰訊今日高開在151,全日最高位，下午時段更跌破50天線，最強大藍籌最後也要跟跌，今日在跌破149附近有long put 即月。
港交所在此低迷的成交量之下，因市場仍然憧憬深港通的消息隨時公佈，不敢大量拋售所致。IV在周三１天之內，在跌破200元時突升３％以上。即是在同一日，股價不變的情況下，OTM　put 平均升近40%,今天所見IV有增無減，但27%的IV比對10月的35%以上仍然算便宜。

　
回看過去一年多#388週期走勢。每３個月爆１次，可大可小，最少波幅為９月底10月初之突破190元，幾日內見210元，最大為３月底開始之突破185元後爆至３００之上。而６月中開始之跌破之幅度，也有80元之多。目前走勢當然是偏跌走勢，在突破202.5及５０天線收市之前，會以淡倉操作，但是否真的往下發展或是先低後高，也不排除這個可能性，是個變數，還得視乎外圍在下週ＦＯＭＣ加息後之走勢。怕誤中埋伏，也在盤算long strangle ,即long 倆邊。會以１月為主，因今年大波幅均在月中開始，下月初爆發，所以或會選擇１月long只給大家參考。（過去週期不代表將來必定發生）。目前暫時只有Long　put 即月，下週再作打算，或突破203時轉身long call ,當然還要視乎外圍，A股及港股，是否能重新跑贏大市。


中移動，仍然維持在上週87.10已經提前見底的看法。今日更逆市倒升，一度站上90元。仍持有小量舊short put 倉
友邦尾段也失手50天線，也有Long　put ,而舊short strangle 已經平倉。



以上分享只是適合個人的風險偏向策略。並非適合每個不同個性的投資者 ，只希望籍此發掘每個人的交易思維，找到適合自己個性的策略。不建議跟隨方向交易。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應明白個人之風險承受度而有所取捨。

操作日誌:倉細容易轉身

港股在隔晚美國小跌的情況下，竟然低開200，跌300點收市。今日比較奇特的現象是一眾大藍籌股均跌。
上週受歐美市場影響之下，關鍵日是昨天的下午走勢~倒跌收市。港股市況偏弱早已人盡皆知，但卻比預期跌得早，本以為在週四或周五才會有突破或跌破的走勢。
⋯⋯

A股低開，也是使港股一開即跌破上波低位的關鍵。
昨天下午有long put 騰訊及short call 。然而今日騰訊跌得少，測試50天線後即彈。
港交所亦然，勉強守在50天線上。但今日已經平掉舊short put 倉，賺少幾成。
匯豐在歐股反彈下仍下跌。今日有平部分short put 倉，變無得賺。
941中移動也有減倉。
目前市況偏弱，個人研判可大可小，可能是另一波跌勢的開始，也可能仍然系上落震蕩市況。若是跌浪走勢，當然仍要靠外圍及A股配合。
幸好，舊持倉均小量，容易轉身，所以昨天下午及今天作減倉的決定及小量long put 。寧願港股重新走強再追過。
關鍵考慮為:若今晚美國再跌200，港股明天如何？
以上乃個人之操作日誌，並不構成建議，推薦或誘使交易之行為。期權價格可能急升或急跌，投資人可能面對巨大風險，過往績效不代表將來之獲利保證。投資人應衡量個人風險之承受能力而有所取捨。

操作日誌：指數仍然在多條平均線之下，跑輸A股及外圍

上週四及周五環球股匯市場的精彩走勢之後，港股仍然繼續11月份之上落市走勢。
上週五美國公佈的Ｎon Farm Payroll 數據稍為好過預期，增加月中加息機會，也使得已經部署炒加息的投機者鬆一口氣。⋯⋯
但其實對市場影響不大，因從美債表現，已經預期70%以上的機率會在本月ＦＯＭＣ會議中加息。

數據公佈後美股先跌後升，主要是週四跟著歐洲股市跌。但歐股急跌的原因，是因洲歐央行沒有預期的加大QE，使之前壓注歐元再跌的空倉回補急升，歐元升歐股跌。但週四美國股市也跟跌，當時已經覺得有疑惑，因週四美元指數急跌，美國股市理應跌有限，卻在隔日失業數據公佈後，將週四的跌幅全部升回可見，自己的研判無錯，市場情緒偏向未至急轉彎的時候。
回看港股今日走勢:
中移動，上週五低開收高，更印正之前分析，洗完好倉後應會漸漸回穩，散戶不敢追的股票，即是入市的好時機。上週五有重新加short put １月倉，今日正準備long call 即月，但已經抽上近９１元。因目前個人已經有好倉，暫時不急於加倉。下午再作決定。
騰訊，與中移動剛好相反，結束連日跑贏大市走勢。今日如繼續跑輸大市，不能升回152.60之開市價之上，下午會決定建立long put倉與否。
匯豐受歐洲股市回跌影響，結束偏穩走勢，今天暫時走勢尚可，好倉仍然持有。
中海油上週一度受OPEC會重開會議激勵急升倆日，但從油價走勢已經反映達成減產協議的機會不大…<無上限>論，使得油價破底，股價今天急跌，沒有持倉。
江西銅上週跌破波段低位9.00　後抽回走穩。有建立小量short put 博見底。因９元附近是８，９月之支持位。
992聯想，如預期般漫步走高。可能繼續橫行上落，好倉繼續持有。
港交所也有走穩跡象，但未到突破時機，暫時只有小量short put 倉。
整體指數仍然在多條平均線之下，跑輸A股及外圍。持倉比較慎重細倉only 。有明顯跑贏A股及突破時才會加好倉。
以上分享只是適合個人的風險偏向策略。並非適合每個不同個性的投資者 ，只希望籍此發掘每個人的交易思維，找到適合自己個性的策略。不建議跟隨方向交易。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應明白個人之風險承受度而有所取捨。

操作日誌：

港股連跌6日後，在12月1日反彈回升，今天上證急升80，但港股只能升98點，未算跑贏大市。但起碼已經擺脫上月之連續跑輸中美的弱勢。
992 聯想，週一有趁回調建立long call 即月9.00 ，但不敢有太大的期望，因經過11月之回升後，可能最多只能盤整向上。但憧憬聯想每次升跌週期是，升半年跌4個月的走勢，目前只是踏入第三個月份，博仍然有一段向上走勢，所以小量部署short put 1月及long call 12月。
⋯⋯

昨天有long call 匯豐，今日只能小升，但在FOMC真正實施加息前，應該仍可穩在62元之上。而short put 只有小量1月部署。但須注意本週五的美國Non Farm Payroll ,若大幅差於預期，影響FOMC加息決策，可能會急回。這是唯一風險，所以作Long call比較安全些。
外圍方面，美國股市過去25年甚少會在聖誕月急跌，而急速上升倒是有不少例子。所以過去一週仍未有開淡倉之意願。而港股今日只（跟升），未能作為參考指標。
中移動，上週開始急跌4日後昨天反彈，恒指跌穿22000也拜它所賜。
之前12月之87.50 short put 倉，本來已經在上月中以11月90 long put 對沖，time credit spread,雖不同月份，但中間隔著2.5元之價差優勢，本看似安全，但在上週五最後交易日，才跌穿90元，平90 long put 倉之餘仍未夠本，只好減低87.50 之short put 12月倉，週一再跌至87.10附近，該水平絕對是入市short put 良機，因過往每試該水平均彈，即使8，9月份之大跌勢，941也能守穩反彈，但因已經有蟹貨持倉，也只能向市場妥協，將部分87.50 12 月Put 轉至1月82.50及85元，以防萬一，減低風險待變，幸而連續倆日反彈，暫時站上90元之上，舊倉繼續持有。洗完倉之後，應該往上發展的機會大些，但跌穿89.20時會平倉。
1299 友邦，連續2日成最強最穩大藍籌，short put 倉有超過5成利潤，而short strangle 部分，則在昨天有平一半short call ，而 put 的部分也有7成利潤，準備平倉。
2822 今日急升，舊12月short put 倉12.50已經轉至1月12.00，
可以繼續持穩的話，我也不介意多等幾周時間。
388 港交所，週一守著50天線反彈，今日一度抽上208之上，但無以為繼。目前只有小量190及195 short put 倉。 有朋友問我為何不Long call ,個人認為，港交所未到爆升的時候，它喜歡3個月一爆，4月爆上，7月爆落，10月爆上，有幸我都有參與到，所以可能等1月份再觀察爆上定爆落了。
2628 中人壽反彈無力，short strangle 仍然持有，只有3成利潤，因開倉時IV高，也放左超過3周。若持續弱勢，可能會提前平倉。
騰訊由最強大藍籌轉弱，在大市跌勢中守稳，大市反彈波段中卻走弱。走勢難測，暫時沒有持倉。
最後回答朋友問題，為何在月初做long ，不是應該在月中過後作Long side 比較著數？
只要回看今年走勢，大波段升跌均在月初發生，4月初，7月初，10月初。若堅持月中後Long ，就錯過全年的利潤所在了。
世界在變，市場會變，不能用過去舊思維來應付現今的複雜市場，不然很容易被市場淘汰。
哇，原來今日寫左甘多，多謝你有耐性看到這裡！
以上分享只是適合個人的風險偏向策略。並非適合每個不同個性的投資者 ，只希望籍此發掘每個人的交易思維，找到適合自己個性的策略。不建議跟隨方向交易。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應明白個人之風險承受度而有所取捨。