【最多人誤解的期權問題1】

最近綜合整理了一下多年來，我在網上收到朋友們最多有關於期權的問題，有些非常簡單，有些卻涉及多方面的因素考量，很難簡單回答。
各種誤解林林總總，有時我甚至會放棄回答，以避免愈回答帶來愈多的誤解。

整理出一部份如下：

1，在群組裡，看到很多師兄師姐們long都賺錢，而且有倍數的利潤，而我卻一直虧損，為什麼呢？

其實在市場上大部分人都只分享獲利的榮耀，而隱藏虧損，這是人之常情。

2，從期權倉位某Put行使價出現大成交及未平倉合約量（OI）增加，是否有大戶部署long put看跌？

其實所謂大戶期權做倉，多數是對沖風險或對沖舊有持倉，或許是short put而不是long put，而long short之間的成交，代表有對手持有不同的反向策略，有時某股份會有一段趨勢，讓人更加垂涎於倉位的變動。
但經統計，更多的時候都是一廂情願，long 等到化灰股份都不動，所以過度的聯想，只會徒添自己的煩惱。

3，我有short put 倉，如跌入價內時，是否要立即平倉，以避免接貨（被行使）？

其實美式期權 short put倉，即使股價跌入價內，除非接近到期，否則仍然有時間值的存在，對手long put者不可能放棄時間值的優勢而提前行使，觀察個別股份價內的行使價，仍有大量未平倉合約就可說明一切。

4，是否要準備足夠接貨金額，才做short put比較安全？

期權是一種投機，只要嚴守止蝕，到期前平倉即可，並不需要準備股票接貨時的全部金額，才能交易期權short put，不然就失去槓桿的意義了。

5，在結算日，股票期權是否用4點的收市價來結算？

香港股票期權是美式期權，並不是結算，而是以實貨（股票）交收，其實美式期權應該稱為最後交易日，不是結算日，若在最後交易日四點時，股價處於價內，而又未平倉，long等於放棄了價內值的金額，而short則會被行使，以約定行使價買入或沽空股票，當然還要看入價的幅度，不能一概而論。

之後會陸續分享更多期權誤解。

OptionJack

# 期權最多誤解

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【騰訊的美麗與哀愁】

自9月底開始，騰訊股價在330元附近完成反彈後，接連跑輸大市，連跌10日，可說是騰訊上市以來首次。

曾幾何時，騰訊可是每個投資人青睞的股王，400多元的騰訊，加上全部分析員的推介，多冷靜的投資者也得尊崇新經濟領域的現實，投入其懷抱。

2017年11月，騰訊股價節節上升，首次突破400元時，市場熱情追棒，騰訊期權call的引伸波幅曾高達50%之上，渦輪市場更「無call不歡」，一直雄據10大成交榜首前數名，皆是騰訊call輪，我當時在文章：《全城盡帶騰訊call》一文中提醒小心摸頂。

經過年初反復回調後，市場不斷調高騰訊目標價，股價在3月份再度高見475元附近，call的引伸波幅也高達47%以上，而put的引申波幅卻在23-28%，可見市場一眾均看好後市，買入買權(call)，而賣出賣權(put)所致。

其後股價不斷下滑，股民面對止蝕與否的艱難步伐時，總找到價值投資為藉口。

當時不少Short put投資者大聲承諾：「跌破350元就接貨咯，何來風險，長期持有，一定不會輸。」

數月前，我曾提及過，騰訊高位時的股價就像2008年初，匯控145元時的氣氛。

近月銀行不少資產掛鈎票據（Equity-Linked Note，簡稱ELN）到期，它是一種場外期權，類似股票期權的short put，不少大客戶被逼以350元甚至更高價「接貨」，也有部分在市場賣出套現減低損失，以致股價一沉百踩，跌破300元後，仍然不能止瀉。
騰訊put引申波幅持續上升，加上「原來美股也會跌」的恐懼，使騰訊一度處於絕望的情緒，這次輪到put的引申波幅，從不到25%開始，連跌10日至280元之下時，IV高達45%，一些OTM put更高達52%。

《誓言太早 分手太遲》

歷史不斷重演，重演的不是每次的走勢，而是投資人的心態，總在樂觀時預定立場，誓言不賺不賣，永不變心。如今卻變成人人看淡，從未看到市場對騰訊悲觀至此。

市場總是在樂觀興奮中回跌，又在悲觀絕望中回升，同一股份，不同時空，不同氣氛，相距甚遠。

#貪婪與恐懼盡在騰訊期權反映
#誓言太早分手太遲
#市況總在恐懼中逆轉