【騰訊的美麗與哀愁】

自9月底開始，騰訊股價在330元附近完成反彈後，接連跑輸大市，連跌10日，可說是騰訊上市以來首次。

曾幾何時，騰訊可是每個投資人青睞的股王，400多元的騰訊，加上全部分析員的推介，多冷靜的投資者也得尊崇新經濟領域的現實，投入其懷抱。

2017年11月，騰訊股價節節上升，首次突破400元時，市場熱情追棒，騰訊期權call的引伸波幅曾高達50%之上，渦輪市場更「無call不歡」，一直雄據10大成交榜首前數名，皆是騰訊call輪，我當時在文章：《全城盡帶騰訊call》一文中提醒小心摸頂。

經過年初反復回調後，市場不斷調高騰訊目標價，股價在3月份再度高見475元附近，call的引伸波幅也高達47%以上，而put的引申波幅卻在23-28%，可見市場一眾均看好後市，買入買權(call)，而賣出賣權(put)所致。

其後股價不斷下滑，股民面對止蝕與否的艱難步伐時，總找到價值投資為藉口。

當時不少Short put投資者大聲承諾：「跌破350元就接貨咯，何來風險，長期持有，一定不會輸。」

數月前，我曾提及過，騰訊高位時的股價就像2008年初，匯控145元時的氣氛。

近月銀行不少資產掛鈎票據（Equity-Linked Note，簡稱ELN）到期，它是一種場外期權，類似股票期權的short put，不少大客戶被逼以350元甚至更高價「接貨」，也有部分在市場賣出套現減低損失，以致股價一沉百踩，跌破300元後，仍然不能止瀉。
騰訊put引申波幅持續上升，加上「原來美股也會跌」的恐懼，使騰訊一度處於絕望的情緒，這次輪到put的引申波幅，從不到25%開始，連跌10日至280元之下時，IV高達45%，一些OTM put更高達52%。

《誓言太早 分手太遲》

歷史不斷重演，重演的不是每次的走勢，而是投資人的心態，總在樂觀時預定立場，誓言不賺不賣，永不變心。如今卻變成人人看淡，從未看到市場對騰訊悲觀至此。

市場總是在樂觀興奮中回跌，又在悲觀絕望中回升，同一股份，不同時空，不同氣氛，相距甚遠。

#貪婪與恐懼盡在騰訊期權反映
#誓言太早分手太遲
#市況總在恐懼中逆轉