【操作日誌0323】不平凡的2018

3月13日，開始了連續5日的節奏巧合，低開高收，連續陽燭，但指數收市變化不大，會有這種節奏，主要是美指在過去10天皆偏軟慢跌，剛好下午時段又反彈，而港股在幾隻大藍籌公布業績前，力守31,000點。

當時我好淡倉皆有，不能太主觀偏頗那一方，雖仍然對美股熊市初期的看法有所堅持，但不能固執，這樣才不容易被市場走勢迷惑。

反正好淡分界線在31000很近，要轉全淡倉並不困難，而3條主要平均線交纏，市場將會走出一個方向。

然而到了3月21日星期三，承接美股終作反彈之助，港股結束5天的低開高走，反而高開高走，突破前波的多個高位，上升超過400點，再突破32,000點已近在眉睫，市場趁著平保才公佈完高於預期的業績炒上至94.5元，這也是我上星期在散戶奇兵提到的目標價，騰訊也在業績前受追捧，逼近歷史高位，同時友邦更刷新歷史新高。
雖然我希望下破31000，提早走出方向，但也不得不接受市場的現實。

下午開市後，匯控及中移更終極一抽，驚見證券行現場股民們呼喝聲不絕，交頭接耳，交換買入平保及騰訊牛證或認購輪的號碼，然而在一片興高采烈迎接突破之勢時，聲音漸漸變淡。

上下午完全是另一番景象，歡呼聲換來的是突然急速下滑的驚嘆。

當時指數收窄只上升200點時，我不得不推翻上午的動作，改為加淡減好倉，上午還在止蝕的淡倉，幾小時後又要重新入市，這需要很大勇氣，冒著再被打一次耳光的勇氣。
時間緊逼，經不起猶豫，猶豫中已經幾乎倒跌，猶豫就是金錢，只能寧願賣錯...力保不失，輸少當贏，又轉身做淡，不能等真的跌破31000才動作。

多家才公布完好業績的如吉利，平保及被大行高調唱好的舜宇等，紛紛從高位滑落，過往業績前必升的騰訊也倒跌，指數終場下跌135點收市，半日間跌回過去5天的盤整區域之中，高低幅度約600點， 敏銳度較高的交易員，應該也會感受到有穿頭破腳轉勢的跡象，未等到跌穿好淡分界線，已不得不減好加淡。

唯當日跌勢過急，在周三策略王直播中與凌晨：Lewis也有同樣的想法，合作久了，大家想法非常有默契，沒開口已知道對方的想法，一致認為隔天高開低走改為陰燭機會甚濃。並認為兩日內會跌穿31000。

然而隔天3月22日星期四，港股高開後，巧合的追隨中美股市反覆下滑，全日我一路再減剩餘的好倉，也不管是長線或短線，獲利或虧損，平左先算，提早轉淡倉。
後來指數愈跌，我愈勇，再評估形勢，量力加淡。
星期四下午3點前後，美指期貨繼續下跌，港股低收之餘，在收市後夜期更跌破31,000點水平，真正實現一日間的穿頭破腳。

這種走勢形態及業績後股價的變動，很值得探討，多隻大藍籌股皆在業績之後，高走一些便急回，趁好消息出貨的景象，其實這種情況在過去歷史上並不陌生，只是在2017年的升勢中，所有業績後股份幾乎走勢皆持穩上升，所以造成不少投資人記憶猶新，業績前追貨，但這次結果卻是完全相反，不論業績好壞均偏軟甚至急挫。

我總覺得，這次相反的節奏，是預視今年跌市的延續，未來，更大的跌幅及驚嘆將陸續出現。

3月19日，港交所已跌穿50天線，成為繼匯控之後第二隻業績後跌穿50天線的大藍籌，也是繼匯控後，上星期開始陸續部署淡倉的主力。
久違了的港交所市場感覺，幾天前已覺得與大時代後的下跌形態有幾分相像。

今年從第一個交易日開始，已經極不平凡，預期2018年將是一個非常波動的市況。

記得在2017年尾，我在日誌中就曾有作這樣的預期，原因是每年的節奏不一樣，2017年的平凡慢升節奏，2018年必然是驚天動地，這就是周期的輪替節奏。

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。

在財星會客室的訪談內容：

https://www.youtube.com/watch?v=J_6bFlbNbNc

看別人的成功，可檢討自己的失誤。
看別人的虧損，可慶幸自己的不在。
讀交易時的心情，可釋懷自己的迷亂。
讀交易員的故事，可看透金融市場的真偽。
看交易員的起落，可少走10年冤枉路。

【操作日誌0319】連續4天

一樣的市場節奏！
指數低開高收，夜期再上，然後隔天再低開..又炒上。

要炒好港股先了解美股期貨升跌節奏（這種節奏即將結束， 勿跟）。

所以看蠟燭圖不能太信高收低收的迷思。
無論日線圖收得幾靚或幾醜樣，隔天又是另一翻景象。

多完美的一次突破高收，也敵不過納指的一支陰燭。

走勢轉強：友邦、中移
走勢轉差：騰訊、港交所

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。

【操作日誌0315】業績期走勢飄忽

上星期五，港股面臨好淡分界線的邊緣收市，唯當日也是美股重要數據非農就業人數公布日，美股急升，與上月初公布時行相反，納指破頂，標普急升。
今年以來，美股星期五當日的升跌幅通常單向，升到全日最高或跌到全日最低收，尤其是「非農日」。
但高收也並不代表會再上，經常在來周跌回，這是今年的常態。

跟趨勢非常重要，港股也跟著在周一高開，更突破50天線，然而星期二開始，納指終止了連7日上升，回跌震盪。
港股50天線得而復失，來回震盪，未來關鍵好淡分界線仍然在31000而非50SMA，震盪市況，平均線持平反而不太具有參考價值。

業績期前，走勢飄忽，好壞強弱股分歧，我好淡倉皆有。

匯控為主要淡倉，周初曾減倉，周二有再加淡，維持之前目標及止損價。

中移，上落市況，持續在上周終極低位之上，仍然繼續持好倉，跌穿71元開始減，跌穿70元止蝕。

港交所，波幅狹窄，iv回跌中，舊倉 short strangle 繼續持有，兩邊已開始見明顯浮動利潤。

舜宇繼續好倉，跌穿140會止賺，隨機應變。

上星期建立好倉的金沙，已減半，走勢飄忽，跌破兩條SMA會再止賺其餘持倉。

建行昨天開short call 淡倉， 暫時止蝕定在升穿周初針頂位。

長和系業績前IV急升，非常投機，稍為看好業績後走勢。

恆地走勢有幾分像突破前模式，正開始留意及偷步，突破52.5加注。

指數方面仍然持short call ，跌穿31000的好淡分界會加注，整體來說，港股似強還弱，追隨美股震盪，不太適合大注單向操作，只能步步為營，細倉應對。

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉

#期權
#好淡分界線
#業績期

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台股期權火燒連環船案例

2月6日，港股承受美股急跌1100點的震撼，港股低開1600點，相信各位還記憶猶新，在對岸台灣期權市場卻演出一幕震撼教育，不完全是交易策略對錯的問題，而是後台風險控管及電腦系統的作業漏洞的問題。

其實在2月7日，已經看到這段新聞，到3月6日才被台灣媒體大量披露內容細節，看到不少台灣媒體都用主見分析，錯誤表達或先入為主，造成讀者誤解。

從苦主們的持倉分享觀察到，事情發生在開盤時段9點鍾後，其真正原因，在於電腦系統在剛開市10分鐘內，莊家及市場並不活躍，大部分還在計算理論值時。

已經有期貨商將客戶short put 倉用天價買入止損，當時台指最低只不過跌500多點到10300點附近，但因為台股及台指期貨均有7%跌停版限制，所以反應不出真實跌幅。

而期權（選擇權）的漲跌停板卻非常遙遠，因為大部分股份跌停，期貨也是，市場在不知道當時情況下，只能往期權市場殺出對沖，造成put偏高，也引發期貨商在流通量不足的情況下，仍然堅持用漲停價買入put，造成天價成交，引發更多客戶持倉short put 的資金浮動over loss，以至put價推升至接近漲停板，1000點以上，而期貨商繼續砍殺put 。

例如價外10000點put 被買或cut 到1000點以上，這都不算太大問題，問題是
credit spread 
例如
short put 10000 
long put 9900
最大風險只有100點，這大家都知道，不用cut loss ，但電腦系統卻把10000 short put 用天價cut loss 
這是未經人工審視的原因。

既然10000點put 被拉高至天價，那麼
short strangle 10000及11200的也被波及，put 被cut loss 天價，自然over loss ，本應獲利下跌的call 也被brokers天價買入，後來燃燒到： 連只做short call 開心等收成的客戶，也被cut loss 應贏變輸，例如前收市價75點，指數跌，應該只有35點或更低，short call 還來不及開心，已發現被平倉在1100點。
情何以堪！

這已經不是做short 按金比例放大就安全的問題，即使按金比是1000%，也被cut 至over loss 。 
慘絕人寰！

錢放得多，按金比拉大也無濟於事，只是損失更多，當然事情已經進入司法程序，最後如何判決還有更長的路要走。

這是 【火燒連環船】效應
+系統性風險。

太依賴電腦系統，但電腦卻只能做一半（不夠先進）造成災難，美國期權交易所已在2016年取消期權觸發以市價止蝕的設定，必須限價。

台灣部分出事期貨商也沒有存心操弄價格，只是「蠢」而已。

香港將來也會發生這種情況，但應不會在期指即月期權，卻會發生在遠月遠行使價身上，因市場深度不足。

2，3線股票期權，流通量不 足，也是風險所在。

所以做spread 也有風險，因為要面對的是，系統性風險+白癡brokers 就會發生這種情況。

所以不要貪平佣金而使用愚蠢broker交易系統。
必須考量brokers對期權風控的專業與否。

這也是沒有中間透過經紀的brokers風險所在，尤其是全用電腦系統作業的。

這次災難並非所有期貨商都愚蠢，不少對期權資歷較深的期貨商皆沒有作出這種追殺行動。

有間台資機構投資者，開市時段，曾經floating 輸過億，因為當時的天價 call put ，但很快就緩和，市場恢復正常，收市浮動還贏幾球， 幸運逃過「被cut loss」 的不幸。

可能有人以為台灣期權界落後，其實不然，我在20年前就曾在台灣開始我的美國期權之路，只是近年專業人才都外流到中國及香港去了。

香港去年11月，也發生過一次夜期一開市即被白癡期貨商cut loss 至升停版1千多點的情況。

若是遇上期權價格，市價未能即時回復正常，類似『骨牌效應』問題在香港市場也會發生。

香港的brokers 按金及計算標準不一，例如：

1, bull call spread 在標的股大升時，卻被追收按金。

2,short 遠價OTM ，用期指期貨的按金標準收取。

3,有些股票期權按金收費比港交所公告的按金高7倍。
（正常來說是高1至3成）

4，即使持股，作short call （coverd call）也可能會被波及。

結論：
這些故事給我們知道：

1，應該避免持倉過重，要計算總合約值的槓桿倍數。

2，交易遠月遠行使價時，更應注意按金比例。

3，期權成交量不足的或莊家很少報價的股票期權，避免做short。

4，避免在對期權認知不足的brokers處交易期權，費時出事時，口同鼻拗。

Option Jack

相關新聞

https://m.mirrormedia.mg/story/20180306fin001/

http://m.ltn.com.tw/news/business/paper/1176941

https://udn.com/news/story/11316/3015974

https://www.youtube.com/watch?v=whXvD5IaNv0

操作日誌：0309-舜宇一枝獨秀

【操作日誌0309】

港股繼續追隨美股起跌，昨天終升破20天線及過去5日高，今日更升回31000附近，面臨31000好淡分界線之考驗，也是大資金位的區域，散戶市場氣氛轉淡一些，淡倉增而好倉減，也有利後市再上或突破。

指數面臨好淡分界及50天線之間的抉擇，比較複雜，還有今晚美國有non-farm 公布，市場關注平均時薪的升幅，上個月2月2日就是由當天開始的下跌劇烈震盪，今晚看似再急跌的機會並不高，最多只回調。
之前日升日跌，由星期三開始已連日減淡倉，指數期權3月short call 全平，只餘下小量4月short call。

個別股份方面，沒有太積極部署，大部分輸贏不大。
比較進取的有匯控仍然持舊淡倉。
新加的淡倉，在升回77~77.5元後會陸續減，以防萬一，第二目標位看74.30。

中移動周一大陰燭之後，利淡消息極濃，已找不到理由上升，但連續多日站穩70元之上，似乎股價已反映被降費的不利影響。周三有買入適量4月long call 博下。

舜宇連續跑贏大市多天，前天及昨天皆有部署好倉，昨晚在散戶奇兵也有推薦過，暫時以跌破20天線為止賺位。

金沙昨天一舉突破3線匯聚位，3條平均線合攏並突破，這種走勢不能退，一退即潰，大好大壞格局，昨天追入好倉，今天走勢不錯，如回調太深會減好倉。

港交所繼續區間在275至290之間震盪，4及6月short strangle 繼續持有，SMA中線雖然跑贏大市，但過去兩日卻升幅低微，跑輸大市，不能太看好。

歐洲及日本央行先後宣佈會議結果，未來走勢關鍵，對股市影響未必即時反應，今晚美國走勢會有較大指示。

整體來說，正好面臨好淡分界線，但趨勢向上，目前好淡倉皆有下周再說。

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【操作日誌0306】匯控繼續做淡

指數上星期跌穿50天線後，連續3天在之下震盪，即使美股回升及A股持穩。

昨天意外的一舉跌破3萬，而且是在A股及美股沒有太大變動的情況下，這也實現了兩星期前的預期：即使大市要轉勢回升，最少也應再跌破一次3萬。

好淡分界線，繼續定在31000或 50 SMA附近。

升穿再看情況減倉甚至轉身，還必須看外圍情況，了解是跟升還是轉勢。

今早高開後回再上，市場繼續在牛熊之間的疑惑中尋找出路。

匯控除淨後，極偏軟，大市升它不升，大市跌它跟跌。也是我在匯控業績後比較重注淡倉的股份，之前77元是第一目標，跌破後可能變成壓力，今日趁反彈，以部份short call利潤作long put，第一目標已達，短期第二目標74.3，中長線目標68.80，升回77.30元之上減倉止賺。

反而友邦，今日AO在全日低位，走勢不錯，重新開始分段入short put ，跌回63元之下止損。

受到兩會中的網路費年內減3成，中移急跌，為國捐驅，捨身成仁。
本打算今日再gap down 撈底，但今日反而小幅度反彈，可能昨天已經反映全部，還是未來會由國家來補貼這3成？
各自表述吧。

騰訊日升日跌，暫時無倉，3條主要平均線交纏，預視未來變動不大，IV收斂下跌中，直到業績公布前。

銀娛，在上星期業績前的short call 繼續保留，全世界分析員看升的板塊，我通常不看好，升破68元再止賺。

本地地產股方面，淡倉繼續保留，昨天有加注。

指數期權方面，繼續持小量淡倉，昨天平3月今陸續轉去4月持有，以避免高槓桿震動，升穿好淡分界線再減。

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【大眾書局賣剩一本】

😮

環球市況波動下，投機書刊銷售特別好？

今日同樣會在新城財經台

下午18:10~18:50 在 財星學堂~財星會客室

繼續第二節的分享
我的著作 ‘盤房爆炒30年’ 書中內容及面對終極轉勢時的猶豫及決策！

http://www.metroradio.com.hk/…/Multimed…/ProgramArchive.aspx

【操作日誌0301】結算日魔咒連開4次

2月27日結算日，承接美股前一晚急升，港股高開，多頭氣氛濃烈，我雖然好淡倉皆有，但備受壓力。

當日突然A股急回，港股高開低走，上午時已經讓我想起有幾分像上月的29日：高開低收轉勢日？

當日下午低收時，又像之前連續3個月的結算日魔咒，隨後皆走結算日同樣方向，巧合也好，魔咒也好，平好開淡再說。
直到今早低位止，若以一千點升跌計算，已經是連續4次應了結算日效應。

昨天2月28日，美股A股一齊殺，港股不跌也難，更跌破50天線及個人之前部署的好淡分界線31000點，當然又有加一些淡倉。

今早低開超過300多點，標普期貨低位出現剛好是9點半之後，但即隨著A股反彈而倒升，市場極度反覆，A股經常絕地反攻，帶領港股上午出現小奇蹟日。

未來走勢是： 
1，可能調整完畢再上？

2，反向思維，也有些像2月5日的走勢，之後再跌，不可不防。

3，今日乃3月第一個交易日，若能升回50天線上，回升的機率也不低，下午再看，若又低收，加淡。

4，全看美股未來走勢，標普好淡分界線在2695附近。

2月初時我說美股有「3〜4成熊市機會」的言論， 上星期美股連續上升，被客戶們冷嘲熱諷超過一星期，他們好像看不懂3至4成的意思是什麼， 彷彿要聽到零機會率才放心，美股急跌兩日，應可暫時解除被冷嘲熱諷的困擾。

記得2016年美國總統大選前3個月，看到一篇文章分析說，特朗普勝選的機會是「零」，我覺得非常訝異，任何事情總有個高低機率，可以接近零，但不能是零。

看到這裡，很多人可能以為我一向是個「淡友」，其實在2017年的第一個交易日開始，我95%時間持好倉，直至今年1月29日。

其實是牛是熊，對投資很重要，但是對短線投機並不太重要，升2000點可能還是熊，跌3000點可能還是牛，問題是期權槓桿交易如何承受。
所以是牛是熊已經不必爭論，即時決策最重要。

除指數期權short call 外，之前比較持重倉作淡的是匯控，今日也開始平倉，接近第一目標位置77元也。

指數期權 short call 今日見陽燭，不得不提早減些淡倉。

友邦之前持好倉，連日已有減持，今早再跌而跌回50天線之下，有再止賺部分好倉。

昨天公布業績前部署的港交所 short strangle，業績後iv急回， 昨天尾市及今日皆減持，落袋為安，以前我很少提早獲利平倉，但最近市況真的極度反覆。

騰訊之前偏弱，今日卻是最早倒升的股份之一，平舊short call 。

目前整體持倉不多，只餘下小量淡倉，下午再決定。

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉

圖表來自 investing.com

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
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