【操作日誌1230/2018】持跨年倉

2016第一個交易日跌600
2018第一個交易日升600
2017由第一個交易日升到年尾

2015年底我持好倉跨年，雖然倉不大，但2016年首個交易日的gap down，讓我措手不及，匆忙止蝕...

2016年底，指數從低位21500附近反彈，結算並回穩，有了一年前的教訓，我持全好倉跨年，雖沒有gap up 卻能買在起跑線，順勢加注，2017結局是從年頭升到尾。

2017年底連續5日慢升，貼近30000點年收，沒幾個交易員會在貼近上次高位而持好倉不走，紛紛聖誕前已平倉渡假去，而我依然緊守崗位，2018年第一個交易日gap up 並升598點收市，更連升14日，上升3千點才結束。

這次形勢及變數又如何？

1，相信有做期權看IV或波幅指數的朋友都會奇怪27及28日指數變動不大，卻出現IV急升的現象，很明顯已經有人偸步。

與過去3年不一樣，這次多了交易員回測發現，（也可能是看了我兩星期前開始的年初效應分析論，哈），所以很多交易員部署long 博爆邊，造成IV急升，追貼標普指數的引申波幅。

2，這次到上週五為止沒有明顯方向，與過去3年不同，除非最後半個交易日（1231）或美股有明顯方向啟示。

3，美股提前急跌並V彈，美股3大指數期權引伸波幅一度高過恆生指數。
這在歷史的角度來說是從來沒有發生過的，因為過往恆指必跟隨美股震盪，而且幅度更大，而這次美股一輪急跌後反彈，是否已經提前反映元月效應？

4，美股聖誕節前後的急跌，似終極一跌，然後反彈，下一波再跌可能已經是之後的事情了。
這個論點應該沒有一個人會同意，但可能性不能排除…

5，恆指IV已急升，比對過去3年平均大約高出1倍，例如去年OTM1000點的call/put 只要150/200點，而這次要300/400點，等於long的值博率已減低一半。

6，若依據年初效應，單邊升跌持續一個月的機率仍高，首日行出方向時，趁IV未有大跌前，再追short也未嘗不可。

7，提防太多人響應就斷攬，年初變成不升不跌，繼續震盪的機率也可能，若這樣的話IV必急回，這是long strangle 的死穴。

8，個別大藍籌股份的引伸波幅並未如指數期權般急升，若仍想用long來博單邊，可考慮股票期權。

一年一度的盛會，我又豈能錯過呢，可惜招式已老，iv已高， 方向不明（暫時），或會以最近的牛熊證來投機。

［新手勿試］

《期權風險大，輸得起先好玩》

Happy New year !!
並預祝各位2019年交易順境

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。

【精彩絕倫的2018】

記得去年底（2017），我在最後一篇操作日誌中寫道，2018年將是絕不平凡的一年，果真風雲變幻。

2018年1月的終極一升，到2月份的4000點急跌，當大眾以為追勢才是致勝的交易手法時，卻迎來持續4個月的上落震盪市，追勢者慘被來回止蝕達4個月。

才剛學會了「誰不止蝕誰先死」卻變成「誰先止蝕誰先死」。

當眾人放棄止蝕追勢的「陋習」或改變策略時，又迎來6月份開始的急挫。

當分析員以為熊市沒有懸念時，卻面對急速反彈。

當大眾以為美股牛市不會終結時，卻在十月份見頂轉勢。

當大眾不再相信option jack 說騰訊275元是分段買入的良機時，騰訊卻反彈回310元之上。

當眾人恨透港股疲弱又跑輸美股，憤然從港股轉戰美股，以為才是明智的做法時，美股卻在第四季開始轉勢，不斷跑輸港股。

我等到花兒也謝了，美股才在10月初再出現轉勢訊號。

今年是分析員及交易員極具考驗的一年。
一眾自命非凡的股神們均在2018年現形。

在最樂觀的時候逆轉下跌
在最悲觀的時候反彈回升
是第四季的節奏。

歷史統計恆指從未試過連升超過11日，1月份卻連升14日。
歷史統計說未試過連跌超過5個月，10月卻是連跌第6個月，並在最低位結算。

歷史統計，美股鮮少在12月份急跌，卻急跌。

上半年，所有分析員均建議買入騰訊。
10月份時，所有分析員均建議止蝕騰訊。

年度最「準確」的方向指標獎，是財經週刊的封面標題（反向）。

2018年，敢於與市場大部分人看法相反，你就是贏家。

不管你滿不滿意這場結局，2018年就是在驚嘆、歡樂、遺憾、逆轉，巧合、不甘、意外、諷刺、節奏及反傳統中結束。

把過去放下才能走得更遠，把片片的遺憾留在2018，歷練與希望放在2019。

畢竟慢慢來，比較快！

Happy New year !!

OptionJack

【紀錄是用來破的】

誰說12月不會股災？
誰說平安夜不可能大跌？

2016新年快落，2018聖誕快落！

【期權交易員的告白3】

90年代第一次接觸期權，讓我彷如發現新大陸。

2000年科網泡沫，讓我見識到貪婪恐懼的逆轉速度。

2008年金融海嘯，讓我接近死亡邊緣。

2011年的黑天鵝事件不斷，讓我知道百年一遇不必等百年。

2015年大時代前後，讓我明白除了等待機會還要加些幻想，時刻與大眾想法相反。

2018年，讓我驚歎一年當中可以包含歷年大部份週期及節奏效應的巧合。

在期權市場上，若不懂風險，孤注一擲，那只是比起賭馬高尚一些些的賭博。

最近金融市場紛紛在討論，天然氣short call遇著價格爆升而將一檔基金虧損超過資本的熱話，這就是槓桿。

不少人對此沾沾自喜，幸災樂禍，興幸自己不懂期權。

我沒有看過James Cordier，主理該基金的持倉明細及所佔「投機組合」的百分比，不敢莽下判斷。

若James C沒有發生這次「意外」之前，大眾通常會認定他是一個非常成功的options trader，大戶必勝，不然就不會維持多年利潤，這是事實發生前後的兩極觀感。

而這次遇到致命一擊的原因有：

1，注碼及持倉過大，過於集中一種商品。

2，天然氣持續多年低引申波幅，short在極低IV期權金上，必須放很大注碼。

3，選擇遠近月份，但遠行使價，實際槓桿高於100倍之上。

4，天然氣突然急升，IV急升，在猶豫中來不及全部止蝕已over。

5，一個short 輸給無數市場其他對沖避險或莊家對手：long，並非坊間傳言，被其他大戶刻意將他打沉。

6，在幾天內要止蝕，市場一下子承受不了龐大的short call平倉：Long call，這只會把IV推得更高，剩餘持倉虧損得更多，所以他有所怯步，但市場不會等待，再升…

7，雖急升但未到期前不會被對手行使，被行使反而會少輸了高IV的時間值，輸少幾成，基金就不會破產。

8，這次造成James措手不及，是在浮動的高IV時間值上，並非坊間的以訛傳訛，被行使才實現大虧損。
例如5元OTM call還未升破，但call 已升10幾倍。

9，若能捱得過當時的高IV，以目前天然氣的價格水平，浮動虧損金額可能只是破產當時的5份1，所以成敗全在時機、倉量及時間值上。

Options seller 一生中總會遇到1次以上這種這種情況，這是宿命。
未遇到？只是交易時間並不夠長而已，遇到過，但「仍活著」的交易員一定不簡單，才值得推崇。

Short 賺得快，賺得輕易，容易使人漸漸減低危機意識，持倉與槓桿愈放愈大，以為時間值可以沖淡一切，最後在一次黑天鵝或幾年一遇中陣亡。

多年以來，我曾經三次把戶口裡的資金賠光，其中一次是期權戶口，我輸了金額，卻贏了經歷，從中得到的警惕及教訓，制定交易守則，反成為日後穩中求勝步步為營，輸少當贏的基礎。

也許，將戶口裡的資金賠光，才是強逼一個交易員徹底改變及進步最快的最好方式。

By OptionJack

PS:今晚在
新城財經臺12:05 散戶奇兵有更多分析

股票期權optionjack