操作日誌0629『大倍數or變廢紙』

任何時間作Long時，都不知道會是變廢紙或是大倍數，只有分段追勢見步行步。

過去一星期，也是結算前，港股的跌勢，讓不少人措手不及，其實只因大部分的投資人早就習慣了過去4個月的升跌節奏而掉以輕心所致。

因持續升跌區間震盪在2,000點之間，造成：「這次可能又一樣」的僥倖心態。

6月15日，當指數跌至3萬點邊緣時，5成的投資大眾會考慮趁低買入，4成的投資人會繼續持有好倉，有勇氣在3萬點邊緣作淡倉或止損好倉的不到1成，這就是投資與投機心態之間的分別，敢加淡倉的，當中包含著追勢策略的堅持，還要加些勇氣。

持續近四個月的上落市，股票期權市場作Short超逾作Long的比例懸殊，從OTM的引伸波幅跌至三年多以來的低位，可見市場作Long投機或避險的交易甚少，這一改過往OTM引伸波幅必高於價平ATM的傳統，這給了Long 的一個終極反攻「空門」良機。

我經常提及好淡分界線的重要，在好淡分界線之下，只作淡倉，之上只作好倉，好淡分界線，最少也應該把它放在心中，用來時刻警惕自己錯向的風險，上落市況不可能永遠持續。

投機市場本來就是要快人一步，當眾人猶豫時，便要嘗試，當眾人熱情投入時，便須離場，當全世界皆看升時便要反向交易，當全人類悲觀時便反彈。

全職交易員最基本應該做到的是獨立思考及保持「 眾人皆醉我獨醒」的思維。
這是「反散戶」心態的交易法則，表面看似自以為是，其實這才是成敗關鍵。

6月份的這次急跌，作6月份期權long put 指數可有10至20倍之利潤，看入市時機及選擇的行使價。

而個別股份方面，港交所可說是這波跌勢中最大倍數利潤的大藍籌股，在20至30倍之間，不是港交所跌幅最大，而是起步下跌時，引伸波幅是四年來最低，才造就大倍數利潤。

很少人會在跌破250元之前，作250及240即月long put，尤其是受夠了過去3個月Long put call變廢紙的經歷後。

另一個例子是平保，long put 所獲得的倍數利潤僅次於港交所，79元時，6月75put只是0.15附近，昨天最低70.50元，內在值4.5元，也是連續第4個月在結算日或之前一日急跌，而成就大倍數利潤，所以即使錯過港交所的Long put，也不該錯過平保，這就是節奏效應的捕捉。

連一向變動不大的中人壽，long put 分日平均平倉價也有7倍之多。

這次long put雖有很大的倍數利潤，但過去3個多月以來，long call 或put變廢紙機率卻偏高， 這次剛可抵消之前損失有餘， 視乎你能否堅持下去及分段平倉，不分段的話，又怕得而復失，很容易會在獲利三至四倍時已經全部獲利平倉，而錯失後面10多倍的利潤，所以我經常提及期權交易不能見好就收，而是有盡須盡。

投機並非簡單的複製，貼上，而是必須明白盈虧比例及勝率，long中一次超過十倍可抵銷過去多次的損失，勝率低卻倍數大。

期權交易，本來就是一種期望值，能在錯誤時付出最少的代價；正確時，得到最大的回報，也是期權投機交易的最終目的。

但這些衍生產品，既可載舟也可覆舟，long雖是虧損有限，可博取倍數，不能沈迷於大倍數而胡亂押注，將損失有限變成注碼無限。

因期權是大槓桿投機，不是投資，而不少人卻用股票投資的角度來解讀期權投機，用投資的心態來投機或是根本弄不清高低勝率及倍數盈虧等...
這是大部分人不能在投機市場存活下去的原因，因分不出投資與投機！

廢紙或倍數盡在：順勢、堅持、勇氣 之間！

港股雖然急跌，但OTM IV 並沒急升，S put 看來不太划算。

目前好淡倉皆只少量，7月初長假後再看情況。

<期權投機風險大， 輸得起先好玩>

#平保連續4個月
#久違了的港交所倍數Long
#急跌非偶然

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。