操作日誌0629『大倍數or變廢紙』

任何時間作Long時，都不知道會是變廢紙或是大倍數，只有分段追勢見步行步。

過去一星期，也是結算前，港股的跌勢，讓不少人措手不及，其實只因大部分的投資人早就習慣了過去4個月的升跌節奏而掉以輕心所致。

因持續升跌區間震盪在2,000點之間，造成：「這次可能又一樣」的僥倖心態。

6月15日，當指數跌至3萬點邊緣時，5成的投資大眾會考慮趁低買入，4成的投資人會繼續持有好倉，有勇氣在3萬點邊緣作淡倉或止損好倉的不到1成，這就是投資與投機心態之間的分別，敢加淡倉的，當中包含著追勢策略的堅持，還要加些勇氣。

持續近四個月的上落市，股票期權市場作Short超逾作Long的比例懸殊，從OTM的引伸波幅跌至三年多以來的低位，可見市場作Long投機或避險的交易甚少，這一改過往OTM引伸波幅必高於價平ATM的傳統，這給了Long 的一個終極反攻「空門」良機。

我經常提及好淡分界線的重要，在好淡分界線之下，只作淡倉，之上只作好倉，好淡分界線，最少也應該把它放在心中，用來時刻警惕自己錯向的風險，上落市況不可能永遠持續。

投機市場本來就是要快人一步，當眾人猶豫時，便要嘗試，當眾人熱情投入時，便須離場，當全世界皆看升時便要反向交易，當全人類悲觀時便反彈。

全職交易員最基本應該做到的是獨立思考及保持「 眾人皆醉我獨醒」的思維。
這是「反散戶」心態的交易法則，表面看似自以為是，其實這才是成敗關鍵。

6月份的這次急跌，作6月份期權long put 指數可有10至20倍之利潤，看入市時機及選擇的行使價。

而個別股份方面，港交所可說是這波跌勢中最大倍數利潤的大藍籌股，在20至30倍之間，不是港交所跌幅最大，而是起步下跌時，引伸波幅是四年來最低，才造就大倍數利潤。

很少人會在跌破250元之前，作250及240即月long put，尤其是受夠了過去3個月Long put call變廢紙的經歷後。

另一個例子是平保，long put 所獲得的倍數利潤僅次於港交所，79元時，6月75put只是0.15附近，昨天最低70.50元，內在值4.5元，也是連續第4個月在結算日或之前一日急跌，而成就大倍數利潤，所以即使錯過港交所的Long put，也不該錯過平保，這就是節奏效應的捕捉。

連一向變動不大的中人壽，long put 分日平均平倉價也有7倍之多。

這次long put雖有很大的倍數利潤，但過去3個多月以來，long call 或put變廢紙機率卻偏高， 這次剛可抵消之前損失有餘， 視乎你能否堅持下去及分段平倉，不分段的話，又怕得而復失，很容易會在獲利三至四倍時已經全部獲利平倉，而錯失後面10多倍的利潤，所以我經常提及期權交易不能見好就收，而是有盡須盡。

投機並非簡單的複製，貼上，而是必須明白盈虧比例及勝率，long中一次超過十倍可抵銷過去多次的損失，勝率低卻倍數大。

期權交易，本來就是一種期望值，能在錯誤時付出最少的代價；正確時，得到最大的回報，也是期權投機交易的最終目的。

但這些衍生產品，既可載舟也可覆舟，long雖是虧損有限，可博取倍數，不能沈迷於大倍數而胡亂押注，將損失有限變成注碼無限。

因期權是大槓桿投機，不是投資，而不少人卻用股票投資的角度來解讀期權投機，用投資的心態來投機或是根本弄不清高低勝率及倍數盈虧等...
這是大部分人不能在投機市場存活下去的原因，因分不出投資與投機！

廢紙或倍數盡在：順勢、堅持、勇氣 之間！

港股雖然急跌，但OTM IV 並沒急升，S put 看來不太划算。

目前好淡倉皆只少量，7月初長假後再看情況。

<期權投機風險大， 輸得起先好玩>

#平保連續4個月
#久違了的港交所倍數Long
#急跌非偶然

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。

操作日誌0622【總有一次是真跌】

6月19日，端午節假期過後，中美貿易戰突然升溫，上證指數跌穿3,000點，國企指數跟隨跌破今年以來低位，當天標普期貨在亞洲早段也已下跌超過1%，導致港股開市已跌穿30,000點後，一路向南，終場低收832點，是自二月份以來最大單日跌幅。

當時大部份投資人因早已經習慣了前幾個月的節奏：每跌穿3萬點之後，很快便升回31,000點，甚至更高。

自2月份以來最少5次，投資大眾早已經習慣止蝕不如等待，但區間震盪已達4個月之久，可能永遠持續一成不變的節奏？

區間盤整走勢越久，後繼的爆發力越大，無論是跌破或升破。
追勢交易員很容易在這種震盪中來回止蝕，為的只是避免一波超出預期的損失。

之前幾個月的：誰先止蝕誰先死，這次卻是《誰不止蝕誰先死》，投機市場就是這樣：公平。

6月20日，跟隨上證指數及美股隔晚跌幅收窄，港股一度強力反彈，唯仍然受製於3萬點之下，收市前恆生指數只上升228點，相比美股及再破歷史新高的納指，港股已現疲態，所以在星期三直播時也表示， 升回三萬點之上才會考慮平淡倉，最多賺少些。

習慣除了留意外圍指數比對 恆生指數強弱之外，更經常留意的是個別的大藍籌股比對指數的強弱走勢，例如港交所，股價多次受制於260至264之間，而支持位在250元附近，已經持續多個月，而且比對指數，高位是一次低於一次，這也不是什麼特別訊號，唯其引伸波幅極端低迷，低至20%以下，是3年以來最低。

上星期三四時， 港交所股價小跌至257附近，當時 6月底到期的250 put 只有0.55至0.80之間， 當時在直播也提及。

指數當時仍未跌穿三萬點， 根據最近每次回跌，最少先跌穿三萬才有反彈力道的節奏評估，低引伸波幅再加上距離行使價近，皆顯示「值博」，無論是強弱比較、引伸波幅、及技術因素等，可說是超值。

今日港交所股價最低跌至240元，250 put 最高超過10.00，相對一星期前建立的long put在中間價0.70的部署，有10多倍利潤，分段保本平倉也有平均8倍以上，比對當時同時以指數期權long put近行使價，最多3倍利潤，差別很大。

能否成就大倍數，全靠天時 、地利、人和之因素，亦即是節奏，外圍及個別股票之強弱，3者相加，才能成功。
1次的成功夠抵銷之前多次的全額虧損，勝敗全在比率計算值博與否，這才是作期權交易的真正意義。

若以30,000至31,000的區間跌破，以簡單的技術分析來量度跌幅，目標位在28500點，終極可能會跌至27,000附近，但必須配合外圍，如中美股市齊跌才會出現，未來看會先行反彈回穩幾天，再看美股走勢如何。

最後一提， 過去三個月，皆在結算日或之前1兩日下跌，看這次如何：反彈再跌過？斷纜？

《期權投機風險大， 輸得起先好玩》

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。

【時刻維持貪婪與恐懼】

不少教科書建議擺脫貪婪及恐懼的干擾，問題是市場操作本屬於人性的喜怒情感範疇，沒有貪婪的成份，就沒有進入投機市場的理由，這是一種境界，擺脫貪婪就無法成就大倍數的利潤，不貪婪就不是投機；沒有恐懼，就不會時時刻刻遵守止損的規則。

不要期待能戰勝貪婪與恐懼，這是交易的元素，催化劑，有正負面的影響，只能控制在一個範圍內，而又不至於失控已經足夠。

貪婪與恐懼分很多個層次，不能簡單定論。

順境時深怕別人不知道自己的神算。

逆境時深怕別人會知道自己的愚蠢。

這就是交易員的心聲。

【操作日誌0605】同一節奏

上星期三一度跌破3萬後，已經是今年第N次，這次半日已經升回，關鍵在隔日，上周四高開高收，漲升400餘點，才發覺原來這次也一樣，跟足之前節奏：每跌破30,000可能瞬間升回31,000。

所以上星期五已經全部署好倉偷步，以平保，中移及指數為主，（周一）昨天早段已見強勢，並突破個人設定的30850好淡分界線，基於跟強勢交易，繼續追貨，以指數，恆地，騰訊及國壽為主。

今日早段受壓於A股回調，中午結束前A股倒升，指數再上，可能連升第四日。今早有再加平保及國壽...中午在投資888直播時也提及。

昨天不少朋友認為可能仍然區間上落市，這當然有可能，投機不能排除任何可能，所以暫時以跌回好淡分界線為減倉位，今日也開始分段平部分最早建立的好倉。

以今年月高低計算，最少也有1500點，今個月若是繼續向上「炒」，最少見31,800。
是否這樣？還是會突破更高？或是又轉向下？

投機除了要有最壞打算，也必須要有想像空間。
既然選擇投機，就完全投機，見步行步。

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
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【操作日誌0601】 <震盪周期隱藏節奏循環>

港股又在5月份結算日低收，與3及4月份極相似，而且同樣在接近3萬點附近結算。

巧合也好，節奏也好，這種依據近期慣性節奏循環的統計，反超越一般技術分析。

只不過是還來不及在「教科書」式的技術分析書籍上被提及，而未有被市場廣泛應用，這反而準確度更高。

就像我之前提及的「年初效應」，已經連續三年相同，也像去年11月份開始的「結算日效應」，連中4次才「斷纜」（斷纜後就要找新的節奏）

之前提及的末日long的股票期權投機，應該跟隨過去兩個月的節奏，是以long put的成功機率最高。

這次稍有不一樣的地方是，倍數最大的並非之前的平保或騰訊，而是建行、匯控及港交所（00388），匯控、港交所及建行兩日之間均可有4至9倍利潤不等，反而上兩個月急跌獲得long put大倍數的平保，這次相對失色不少。
這次末日long 也剛好可彌補，5月中之前的「廢紙」long有餘。

其實末日long並非只比對個別股票跌幅的多少，而必須配合入市交易時股價與最近的行使價的距離，例如5月29日，建行股價在8.08元附近，而只剩下一個交易日的 5月份8.00元 put，只有不到1%的距離，而建行引伸波幅偏低，8.00元 put當時期權金只在0.025附近，5月30日當天建行最低跌至7.81元，即當時最大內在值是0.190元，換算前一日以0.025買入的話，最多有7倍以上利潤，分段平倉應該也有接近5倍。

另外一隻大藍籌港交所，在5月30日跌幅並不是最多，由前一個交易日的258元跌至當日最低250.4元只有2%，但由於港交所股價持續浮沉在250至270之間超過兩個月，造成引伸波幅極低，5月29日當時股價在258元附近，而只剩下一天到期的255元put只有0.50元，打和點計算即是在254.50元，股票期權最後交易日，港交所股價最低跌至251元之下，距離行使價255元put有4元的內在值。

因為股票期權並非結算，而是交易至當日下午4點收市，所以比對指數期權更適合博取末日槓桿倍數利潤。

因末日long 根本來不及止蝕，隔天錯方向或股價變動不大時，期權價格會瞬間下跌幾成，甚至跌近零，所以只適合有期權經驗基礎者，以小金額投機嘗試，雖然有倍數利潤的憧憬，由於高風險，被逼金額小，也難有太大利潤，我也不鼓勵新手這種投機，適量反而可考驗個人對短期方向的敏銳度，也是一個期權短線交易的練習機會。

指數連升兩日，而又是在30000點之下起步反彈， 繼續重複之前相似的節奏？
（周五）今晚又有非農數據，提防標普2700會否再度失守。
暫時所見趨勢向上，有跟勢小量炒上偷步。
偷步好倉之餘，要有止蝕甚至轉身的準備，好淡分界線在30850，升破再加注。

〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。