在網上其實很少看到有關買入時間價差的實例分析，更不用說事前的部署建議，大部分都是在教科書的理論，而真正實踐交易詳情的可說寥寥可數。
8月6日及11日我在Fortune Insight prime發表了兩篇詳細的美團（03690 ）long 9月short 8月的long calendar call spread 部署策略及原因。
損失有限，風險低，賺時間值皆是這策略的優勢。
但不能經常使用。
今天8月期權到期日，也是整套spread的最後交易日，用最大損失計算淨利潤近9倍，9倍以一般期權long 來比較不算很多，但問題是這個策略全額虧損的機率不高，而且過程可賺時間值，但又不是Naked short的賺有限，所以這套倉敢放大注碼，不是一般簡單的long可比。
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https://prime.fortuneinsight.com/web/register/optionjack
（詳情請訂閱我在Fortune Insight Prime的文章）
記得幾年前出席一個財經節目訪問，完場前，主持例牌問有無持有以上股份（最少講左5隻股），我的答案是：我持有以上全部股份的衍生產品，主持一下也為之愕然。
分析員永遠都沒有持有以上股份卻可說得頭頭是道，充分顯示紙上談兵的厲害，交易員永遠不敢肯定去向，經常作好最壞打算，永遠用可能來分析，當然不夠吸引。
若只依循那些陳腔濫調的理論來交易，很難操作得好成績，更別說可以靠著交易來維持生計。
長期能留在市場上的分析員會愈來愈多，但長期留在戰場上的交易員卻只會愈來愈少，因為分析員不容易犯錯，而交易員卻很容易被淘汰，2018年就淘汰了8成的交易員。
分析不需負責後果，可以很完美，容易獲得掌聲；而交易必須自己承擔判斷對錯的盈虧，沒有掌聲。
真交易時，卻經常面對進退失據，沒有退路的困境。
守穩就繼續持貨，守不住就先止蝕？
說來簡單，如何判斷為守穩才是問題所在。
「有沒有持有以上股份？」
「沒有。」
永遠都沒有持有以上股份？
既然鼓勵大家持有，為何自己沒有呢？
分析員沒有月結單，沒有盈虧，所以永遠都可以輕鬆應對，不用付出任何代價。
交易員要對自己的月結單負責，因為在他的月結單裏面盈虧分明。
分析員不會被震倉，因為他沒有持倉。
分析員沒有猶豫，所以分析肯定，交易員沒有肯定，只有猶豫。
分析，就像坐在電視旁邊作生死批判的球迷，聽起來很有道理，卻完全不懂踢球。
而交易員，就像在場中比賽的球員，汗流披面，不找理由，不能重來，沒有後悔，默默承受賽果。
上週末終於看到有標題認為，香港的傳統舊經濟股翻生，新經濟股有泡沫味道的標題。
我心裏想的是，這情況不是已經持續了一個月了嗎？ 新經濟股如騰訊，已從高位輾轉跌回500元附近，才說過高，是否太遲了？說不定已跌完。
用標題說明已發生的事，是否太後知後覺？
是8月17日（一）A股急升破波段高位，傳統股份跟隨繼續帶領恆指最高升至25600附近，然而8月18日星期二，傳統經濟股又是威風一天就無以為繼，反而前一天仍然疲軟無力的新經濟股例如騰訊（0700），阿里巴巴（9988），都明顯跑贏大市，京東（09618）在業績大幅度好過預期的情況下急升，美團（03690）在再次染藍失敗的情況下，竟能低開高走更突破歷史新高。
8月18日星期二我在FI 文章標題用：新經濟股出現轉機來形容當天的市場變化。
交易員必須走在市場最前端，在事情未發生前或是剛剛開始時就要部署。
金融股及科技股輪流炒作，跟不上節奏的，或反應慢一些的就很容易變成後知後覺，醒覺時已走完一個短周期，低沽高追而來回止損。
大家應該感受到指數越來越「難玩」，繼續炒股不炒市，炒波幅不炒趨勢的策略為妙。
恆指嚴重落後於中美股市，新舊經濟股的輪動，讓指數升跌得莫名其妙，唯必須反思的是，隨時要作準備美股出現調整時對港股的衝擊。
上兩星期用了兩篇詳盡篇幅來分析的美團的long 9 月short 8月， Calendar call spread 低風險策略，今天明顯出現利潤，比對最大損失金額多出3倍浮動利潤，主要是因為兩個月的iv差很闊，造成低風險套利機會，calendar call spread表面是long，因為虧損有限，但實際上不是long，因為時間值對策略有利，兩星期以來賺的都是時間值及IV。
（詳情請訂閱我在Fortune Insight Prime的文章）
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前天（8月19日）美國聯儲局公布了上月的議息紀錄，委員們認為引入孳息曲線來控制利率的用處不大，這讓市場有失望，消息拖累美股三大指數由升轉跌，標普及納指由歷史高位回落，倒跌收市。
美滙指數也由波段低位顯著反彈，歐元、日元，金價皆跌，尤其是黃金。
然而昨天（8月20日）恆指低開最多跌超過500餘點，但仍然以舊經濟股跌為主，例如友邦、中移動、匯控及內銀股等，新經濟股反而持穩，這是關鍵的轉折點，昨晚美股失而復得，倒升收市，納指更強勢破頂，今天香港科技指數跟隨，恆指又升回25000之上，恆指仍然嚴重落後於外圍，中美指數一回，港股跌一千，從星期一（8月17日）高位計算到昨天低位剛好接近1000點。
其實自7月中開始，每次高位回落都是900至1200點之間：
7月15日高位25888跌至7月20日低位24766，約1100點，然後反彈爬升至…
7月22日高位25779跌至7月27日低位24586，約1200點。
然後…
7月30日高位25197跌至8月3日的低位24256，約1000點。
然後又反彈爬升……
8月6日25201高位，一天後跌至8月7日的24167，約1000點。
然後又……
8月17日的25588，當好友狂歡時，又跌至昨天的24621，約967點，當淡友驚喜之餘又反彈，再一次回調1000點節奏。
恆指在中美股市強勢之中，卻選擇了波段上落，沒有方向，沒有趨勢，做恆指趨勢程式交易系統全部來回慘敗，幾年前很多新手們都是爭先恐後的排隊付費報名學習恆指程式交易模式的講座，當初學到的變成最近的集體墳場。
所以經常說，交易必須靠個人累積經驗，不然的話，只會：學得越多輸得越徹底。
自7月中開始，恆指每次波段高位在4天內回跌約1000點，然後又再輾轉爬升，若未來跌超過4天，或超過1200點，小心節奏改變了。
之前低位每次止損之後都反彈，每次跌破都是假跌破，每次突破都是假突破，可說是誰先止損誰先死，是誰說止損永遠是對的？
美股中的納斯達克指數昨晚再強勢破歷史新高，高處不勝寒，若美股回調對港股的衝擊不可不防。
美股熱潮最近已發展到連從來不玩美國股票的投資人也開設美股戶口交易，茶餐廳老闆娘也滔滔不絕與客人討論美股，這是一個見頂的前兆嗎？
是的，過往都是這樣，看這次美股能延續到什麼時候，但不跟趨勢可能又錯過更大的升幅，所以既然港股嚴重落後買美股不如買香港科技指數股份，但注碼不能大以防下不了車。
〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。
報章雜誌或網上的財經分析標題，是一個風向球，裡面充滿過度的憂慮絕望或樂觀雄心的矛盾。
編輯們通常會投其所好，捕捉投資者心理，以達到吸睛的效果，將分析員的某些看法放大，變成標題，雖然只是行銷的手法，但卻充分反映投資者對市場的心理：恐懼或樂觀。
只統計今年出現在財經周刊封面的標題，只要有寫方向或指數水平的，錯誤率高達75%以上。
這彷彿是股市風向球定位的最佳反向分析工具。
3月底還看到很多封面標題寫港股會跌破20000點，港股反彈。
4月尾不少標題唱好港股會升上25000之上，結果恆指始終上不了25000。
五月初新聞標題瘋狂提醒投資人，小心負油價再現，千萬別買期油，結果期油節節上升。
7月初標題過度樂觀，多的是28000點目標位分析，有些甚至寫3萬。
還記得1至3年前最熱門的標題是什麼嗎？
就是 長揸 煤氣、匯豐、領展等收息股。
世事常變，用現在的角度看未來是不自量力的。
所以我喜歡與分析標題反向思考，喜歡與大眾看法不同，這個「壞」習慣就是讓我能在這個殺戮戰場30多年活下來的原因，也讓我在捕捉市場氣氛這個環節上省去一些功夫及時間。
投機不能太認真，太多分析工具只會徒添煩惱，自亂陣腳，互相矛盾。
幾十種分析工具，幾十個指標，幾十條移動平均線，無數的黃金分割率，造成草木皆兵，很多指標都只能用作事後解析，對即時抉策毫無幫助。
每200點一個壓力，每跌200點一個支持，如何止損？
哪一個才是真的？
沉醉在旁門左道中久了，容易迷失於永遠不肯放棄的死局中，投機，不是很努力就會成功，而是要很耐心。
認真就輸了，簡單就贏了。
在有豐富經歷之前，勿沉醉於過多坊間繆誤。
