【經濟一週】深港通幫唔到港交所

上周六出版，周四執筆的 最新一期【經濟一週】
港交所如果不是憧憬深港通，早已經跌得低過騰訊！
OptionsJack !

【操作日誌1126】決戰時刻~好倉

深港通終於宣佈開通日期，但夜期上升不夠100點即回，決戰時刻早晚要開始。美股昨晚仍然在破頂，下週高開已成事實，問題是個別股份走勢問題。
過去幾天，市場板塊重新定位明顯，詳情請看今天出版的<經濟一週>。
說回個別板塊股份方面，昨天成交量最大的並非騰訊及港交所，竟然是中人壽。⋯⋯
之前陸續建立的20、21及22元 long call 到收市為止floating profit 有17倍，不比月中時的358江西銅少。有朋友問我幾時開始部署358及2628的long call ,詳見<操作日誌1109~都是民調惹的禍>中，有寫long call :
358/2318/2628
但真正2628加倉日在11月15日開始，當天突破19.40好淡位，並跑贏大市，收市在19.80。其實已經值得一博，加上最近流行殘股翻身，日線圖比對又好過2318。
即使週四上午10時前22元call 也只在0.10以下，一日之間也有7倍。
目前仍然有1/3倉中人壽，21及22call, 博到結算前。

做long call 絕不能~手下留情，不能有賺就走，周三有幾位朋友在獲利5倍時都急著全部平倉，其實只要已經平部分倉保本後，就必須博盡，有盡賺盡，不然如何彌補虧損時的輸盡？
沒有10倍以上的幻想，不應作long 交易。
也有連續4次加注2628及2318 short put 12月至1月，下週應該不會再加。反而若高開在23元之上，應該會減倉，以防反高潮重演。
仍然持有騰訊及港交所short call floating 超過8成，等待平倉。long put 方面應該機會渺茫。騰訊已保本，而388輸。
並不鼓勵週一追入港交所，小心一抽即回。
指數方面有short put ,short ratio put spread 及long call 11及12月。
連續兩次在22460附近急彈，暫時視作好淡分界線。
若下週突破22860的另外一個關鍵位，會加好倉。
跌破22460止損或減倉。
昨晚在新城財經台【散戶奇兵】我也有分析美股牛3走勢之大膽研判，請在節目重溫收聽。

【操作日誌1122】好倉

美股3大指數再破新高，並且在亞洲時段再升，弱勢港股勉強突破好淡分界線~22500。
目前以偏向好倉面對，止損位非常近，跌回22450之下減好倉或止損。不到200點的最大損失的預期投機算是值博。⋯⋯
上方仍然有一個大資金期指位為22860附近。升破會加注好倉。
個別股份板塊強弱互見。

上週建立的2628中人壽21 call 0.10~0.64有6倍利潤，有平1/3倉保本。
20 call 0.22~1.50, 也有6倍以上利潤，有平一半倉，其餘繼續放。上週及昨天都有加新short put 12月及1月。
騰訊反彈，190 put 幸好上週走一半，不然浮動由盈轉虧。而short call 倉則繼續保留，目前浮動有7成利潤，回撤到只有5成利潤時，會止賺。
2318平保月初建立的42 元long call 倉，今日返家鄉。既然有幸倒賺，多看幾日。
今日有平部分388 short call倉，平均賺5成，彌補long put 的浮動虧損。深港通應該不會在本月開通，也即是沒有反高潮戲碼上演。所以388預期變動不大，上破206元時會平掉剩下short call 舊倉止賺，應該不至於倒輸。
941弱勢持續，資金稍有流出去其他更值博股份。有朋友問我是否應該long call 追落後941，期權long call 是用來投機，而追落後是投資的一種，不反對買股，但不適宜long call, 若要long call, 我寧願選擇期指。
1299友邦今天反彈，看是否能持續到收市，short strangle 繼續保留。
長和突破96元之後，也有建立long call 。
上週及昨天都有建立期指小量long call 博，今天做小量short put 。而期指long put 部份昨天平，虧損3~4成。
整體來說仍然處於牛市，只是調整波段的深淺而已，上下之間的抉擇，有時要預期突破或跌破幅度來衡量。
港股雖受制於「強勢」港元的拖累，落後其他市場，但往好的一面看。若美股回調，美匯回跌，港股未必淡，因為反映港匯強勢的因素已出。
外圍情況複雜，暫時仍然以
22500為好淡分界線。
指數IV 很低，月底前偏向以long 部署。

【Now 財經台】~理財有方

https://www.facebook.com/optionsjacky/photos/a.229678920576671.1073741827.229663317244898/623825527828673/?type=3

在【Now 財經台】~理財有方
分析開市後研判投資策略的幾個觀察點
http://finance.now.com/analysis/study.php…
⋯⋯

10月中錄影，最近形勢變複雜，4副圖已經唔夠，開市要看9副圖！

【操作日誌1118】

最近聽到(特朗普)3個字都幾煩，不過金融市場往後波幅走勢都受他直接或間接影響，2017年更是他的年代，最少還要聽到他的名字1千次以上，唉！
美股的板塊重新調整，使得美股3大指數強弱不一。⋯⋯
而港股在強勢美元即強勢港幣的無奈環境下，但港股畢竟並非美股。
加上人民幣貶值，相對港幣計價，港股吸引力減退，抵消了深港通的利好因素。

自從上週三大選後，股民受外圍市況帶動，爭相追入「落後」港股，結果只是一廂情願，印正一句投機市場的名言~便宜莫貪。
本周暫時波動在400點以內，看似22000找到支撐，但從日線圖觀察，卻很「淡」，連日守穩22100的假像，只是因為美股3大指數皆上升的緣故，退一步想，若美股作小幅度回調，港股可能趁機跌破22000。
但另一方面想，美股回調，可能造成美匯回調，人民幣反彈，可能對港股有利。
外圍對港股影響因素實在太複雜，也不一定按照自己「幻想」劇本走，最後決定迴歸個別股票技術走勢算，以簡化繁。
恒指日線移動平均線已呈空頭排列，暫時形態上也沒有做好倉理由。但在風高浪急的情況下，期指iv 超低，有long 兩邊部署，月底結算前有超過600點上落，應該並非難事。因為call的iv 更低，實在太值博，所以乾脆long strangle。
騰訊上週四彈上209後，隔日急跌，最後失守200元。
過去2個月大成交倉位在215及210元附近，代表當散戶全衝進去買騰訊時，即是見頂之時(詳情聽10月7日散戶奇兵)。
投機市場就是這麼殘酷，必須「心狠手辣」。
業績後的騰訊本周震蕩在193~198之間，下周可能會走出個新方向，基於順勢理論，目前仍然持有short call 及long put 。
當中long put 部分已經保本，而舊short call 部分平均也已有7成以上利潤，等待平倉。
358江西銅，之9.50及9.75long call 倉部分分別在股價
10.90 ，11.32及12.06全部平倉，平均有12倍利潤，抵消其他股份long 錯的損失有餘，目前沒有持倉。
匯豐跟隨美國金融類股上升，覺得市況終歸調整，週三有short call 62.5 12月。升回61.50時會止損或止賺。
388港交所一度取代騰訊，成為熱門call 輪，基於與散戶「對著幹」的定律，繼續保留short call 及小量long put 倉。
友邦連日走勢偏弱，有減低short put 舊倉，short call 倉繼續保留，日線圖「醜樣」，好倉要留意。
中移動走勢與友邦一樣弱勢，過去一週有減低short put 持倉，short call則 已經賺8成以上，等待平倉。
中人壽一度跑贏大市，目前持有long call 及short put 。跌回19.30之下，short put 倉會止損。
1號長實，公司回購，是否會有「匯豐翻版」急升的情況出現？打算在升破96元壓力位才考慮追入小量long call。
10月12日操作日誌中的最後一提有提醒歐元跌破long put，目前看法不變，明年歐元甚至跌至1兌1美元之下，但在下跌途中，可能會出現終極一抽，等反彈再沽過，預期反彈上1.0850附近，已經是難得做淡機會。

期權

若是形容股市的交易心態，要用1千字來表達，那形容期權的交易心態，可能要用上1萬字來表達它當中的哲學與邏輯。

【經濟一週】 市場又出現一次不太意外的意外

【經濟一週】
市場又出現一次不太意外的意外。
意外是指民調及主流媒體的失準；而不太意外的是大部分投機者，因有了英國脫歐公投的教訓，故已經在選前作出避險。
但更意外的是，作避險的投機者只驚喜幾小時，還來不及沾沾自喜，美股已經反轉向上，來不及平倉者，皆由贏家變成輸家...
optionsjack⋯⋯
~節錄今期經濟一週部分內容

操作日誌1109 【都是民調惹的禍】

美國總統大選結果出籠，在傳媒及各大民調機構，一致認為Hillary 9成贏面的情況下慘敗，不只輸了各州選舉人票數，連整體得票比率也輸了。
繼英國公投後，再一次證明新聞傳媒對投資人的負面影響及誤導有多大。
⋯⋯

投機市場也一樣，資訊新聞及大行不斷唱好的股份勿信。
昨天夜期收市前，眼看標普有機會再升，趕在11:45分前，買入幾手期指，期待今天早上高開，習慣賭overnight 交易都會在開市前設定競價平倉，不管賺或賠。
今早果然高開，但只在AO 時平了一半，開市後發覺AO位，幾乎已經是當時高價，剩下的在跌回23060時平倉。
然後在網上及電視全程觀看開票結果，一直很懷疑指數上升乏力的原因，當時標普期貨在2145附近，最高為2152。
9點半後，已經開完票的州郡並不多，但期貨急速跌破22900，本以為今天應該是希拉莉贏的冷淡局面，不得不懷疑是否有變數，在網上深入以各洲郡的正在開票的領先情況觀察，發覺幾個關鍵州郡竟然是特朗普領先。
所以即使看不懂大選開票，也必須瞭解市場在做什麼，期指急跌代表醒目投機者，轉身壓注特朗普贏。
當時標普仍然在2134附近，並未至倒跌的地步。但港股期指在9:45分後，已經率先再跌破23800。
特朗普真的可能贏？
個人在上周本仍然看特朗普有機會勝出，持有偏淡持倉，卻在週一有所改變，可能是被傳媒不斷洗腦，希拉利有9成贏面的影響，雖然也瞭解「媒體永遠是錯的」理論，但人總是怕面對，眾人皆醒我獨錯的愚蠢，週一遂將7成淡持倉平掉。改為short ratio put spread 應對。
09:45期指急速下跌，在眼看特朗普有機會勝選的情況下，將原本long 1/short 3的short ratio put spread持倉，平掉其中1/3 的short 部分，變成1對2，10點過後至10點半前，特朗普票數繼續領先，完全出乎大眾的預期之外，根據逆轉通常最後勝的慣例，個人評估是特朗普8成機會贏，再以Bear put spread 对沖剩下1對2的short ratio put spread 。
其實當時已經被新聞確認而被媒體播出的只是已經開完票的州，但重點是市場大戶和交易員皆看未開出的州郡所得票數領先或落後來評估最後誰當選。10點30後，我已經肯定特朗普已經9成能勝出，除非有奇跡。
中午過後，大約12:30之後，其實特朗普已經10成篤定當選。港股及標普也在當時跌至全日最低2030附近，之後開始反彈時，趁高IV也加了幾筆short put 指數，收市前也有趁反彈不忘short call 騰訊。感覺當時市場投機者，趁壞消息成為事實時平倉，反手。
我也有平掉一些舊long put 倉。
2點過後，稱職的交易員都應知道，特朗普已經贏了。
但還聽到證卷行內，多位阿叔阿嬸甚至年輕朋友仍然在爭論著:
~希拉莉應該會後來追上
~還不知道結果就跌這麼多，如果特朗普真的贏了，應該再跌800點。
~距離有結果還早呢，手指著電視上的「已經開出結果州郡」螢幕，振振有詞的說應該是希拉莉領先，結果出來後，港股可能倒升云云。
~更有的是在1個月前就說特朗普當選的機率是「零」
我終於明白散戶為何經常賠錢的原因！
後知後覺，不知不覺！
別問我目前是什麼持倉，因為4種基本或誇式都幾乎有了
long call 358/2628/2318
long put 700/388/
short call 700/388
short put 期指
short strangle 941/1299/5
short ratio put spread 期指
Bear put spread 期指
只是各式注碼不一而已。
整體來說，這一役暫時只是慘勝！
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。

【機率與賠率3】

權利金的多少，本來就是根據機率與賠率再加上市場避險需求及情緒所組成。
美國總統大選在即，你會如何判斷市場走勢的反應憂慮是否過份、充份還是低估了機率的結果。
第一次分析機率與倍率，是拆解去年的一位教授對投注馬匹上的賭注，解析如何利用機率與實際臨場賠率的誤差壓注，變成「長賭必贏」的邏輯。⋯⋯
第二次是在英國脫歐公投前的匯豐期權的Time ratio put call spread ,利用當時的超高引伸波幅（6月超過70%）的不確定變數去壓注6及7月的期權對沖交易。
今次面對美國總統大選前的疑慮，美股的跌勢，又反映了多少特朗普當選的避險情緒？
我並不是鼓勵或告訴你我看誰最後入主白宮，而是利用市場，買保險投機期權的反應及引伸波幅的高低與實際的機率是否合理或過份避險而分析。
上週五，美股反彈失敗，尾市仍然低收，連跌8日，加上辣招出籠，本預期今日港股低開幾百點，有好價位平long put 倉，轉身博加開 short ratio put spread 看升交易。
因期指期權越低行使價的put iv 越高，越近指數現貨的 行使價iv越低。
例如long put 22000 x 1;short put 21400 x 3。
原因並非壓注於特朗普不能贏，而是他的當選機率平均只有不到15%。而標普的下跌，卻已經過份反應市場避險情緒。所以壓注這筆交易，我的贏面最少85%。
若再加上選舉後，無論誰當選，iv 必跌(即使股市再跌)。雖然是1兌3，最起碼並不會因指數急跌，put iv急升而輸兩個因素。再加上有價差600點的優勢及賺時間值的好處，值博率再提高。
昨晚卻出現希拉莉的電郵風波調查暫停，即已經讓週一美國股指期貨急升，標普重上2100之上。也打亂我原本打算低撈的策略。
市場對特朗普當選的憂慮稍微鬆一口氣，使得美股期貨半日之間將連跌8天的跌幅，反彈近一半。
可見這次完全是心理預期，投資人經歷過英國公投意外脫歐後，這次顯得格外小心，更有過度避險之情況出現。
這也製造了不少可乘之機。
今日期指put 的iv 22000或以下的都超過24%以上，反而相對距離的call, 例如23600 只有18.6%。可見市場目前雖然偏向希拉莉最後勝算仍然高，但put 的避險情緒似乎過了頭，尤其是上週五的情況。
這次美國總統大選，與英國脫歐公投的計算並不一樣。脫歐公投是一人一票的計算方式，而這次是以美國各州的勝利者而得到該州的所有選舉人票數。所以儘管特朗普之落後希拉莉不足4%(最新民調)，卻不能以英國脫歐公投時的情況相提並論。

公投前後有兩次情緒超越的情況出現。
一次是公投前，市場認為公投不可能通過，之前壓注可能脫歐的淡倉也止損離場，甚至轉身好倉，才讓公投前一夜，指數急升，標普更創出歷史新高。儘管當時留歐民調領先不足2%。
另一次是，公投結果出籠後，市場再度情緒失控，好友不得不賣出止損，也使得指數跌過籠，後來才急速反彈。

擅長期權交易的，都知道，權利金的高低，本來就是以入價的機會率來擬定，可以低於1%的幾率，但不會是零。
世上也沒有「不可能」這回事。
我們很難評估市場避險的對錯，但可以評估走勢是否過份。
short 在相對高iv 時，勝算當然高，再加上有long 對沖，可減低意外時的壓力及幅度。
我喜歡機率大而賠率高的壓注。
就如同教授計算賭馬的情況一樣，並非一兩場甚至一兩天即出現利潤，而是長期壓注的成果。
例如一匹計算過的馬匹有30%贏面，應該是3.3的倍率，但因為臨場馬迷過份熱情而買成2倍大熱，這樣就製造機會壓注其他馬匹的高賠率上。
今日開市後即平掉大半之前壓注的long put ,也有加開小量short ratio put spread, 其餘long call 倉繼續保留。
是否值博，其實完全看指數的高低水平位置及個人評估結果情況。
若指數今天以後再度上升，即使希拉莉贏面再增加，但卻已經不值博了。
這只是一場賭局，不擅長籌碼運用的朋友，不建議參與其中。
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。

【操作日誌1103 一場賭局】

這一場賭局中，並無技術分析可言，只是你願意壓注多少籌碼，勝算有多少的賭局！
隨著11月8日投票日的臨近，今年美國大選中，Donald Trump 是否會意外當選的爭論甚囂塵上。我仍然是同樣的一句說話:市場遇著不確定走勢時，一切技術分析，基本分析或回測數據皆是徒然。⋯⋯
投機者只壓注在誰會最後入主白宮的賭盤上，全球指數均受此衝擊，VIX 指數漲升至19附近，瑞士法郎、日元及黃金價格也成為避險天堂。
美國總統選前電視辯論後，希拉莉民調曾一度拋遠對手時，全球股市上升，港股受惠一度重上23,600點。
周二，當Donald Trump民調俞接近甚至超越希拉莉時，美股3大指數均急速下跌，成為這波選前戲碼的轉捩點。

我在過去經濟一週曾經分析過，希拉莉的電郵風波可能是其中一個變數之一，不幸言中。
若是Trump 當選，將會是股市投資人最擔心的夢魘，投資人會暫時怯步，看清方向再決定，最近幾天避險情緒高漲，標普500指數期權引伸波幅急速上升，標普期貨更在週二跌破2100的牛熊分界線，而現貨指數隨後在周三失守2100，這也是自7月8日以來的首次，而相對7月8日時的恒生指數是在21,000附近。
這是否就意味著美股牛市告終？筆者認為，在並非技術走勢或自然跌破的情況下，皆是市場恐懼氣氛的反映。
若最終是希拉莉險勝，而Trump也承認敗選，股市必將急速回升，往後發展情況可能比英國「脫歐」公投前後更戲劇化。
而若Trump 勝選，則無論如何，全球股市必然先大跌一波段，再衡量當時指數水平是已經反映了多少Trump 勝選的賣壓，跌幅難以估計。
股市最敏感的是心理預期，儘管往後會因市場過份恐懼超賣後反彈，這也是以後的事，投機者在杠桿市場上經不起大幅度的錯向考驗，連鎖反應會相繼推低股市，造成骨牌效應，不可不防。
因為不確定性，更突顯以期權避險的優勢，而標普期貨期權的引伸波幅連日急升，港股在跌破23000點後，引伸波幅也上升，但仍然維持在21%附近，比起英國脫歐公投，筆者覺得市場可能低估了這次美國大選對港股的衝擊。
如果等到正式賽果出籠，萬一Trump勝選，市場新聞資訊必會不停報導及分析員又不斷洗腦時，可能讓你最後受不住而賣出股票。
你現在不覺恐懼，但不代表到時候不會恐懼。
在這場可大可小的重頭戲前，筆者會選擇在這關鍵時刻前，無論看升或看跌的股份，皆以long call 或long put 適量部署。
週二，標普強勢帶領港股一度重上23200附近，以為希拉莉勝選在望，有追入358 long call,。
週三美股急回，有平其他股份的舊short put 倉止賺。
連日均有陸續加騰訊short call 倉，10月初已開始評估騰訊已見頂。
港交所業績前後，有建立小量long put 11月。
友邦週一因突發新聞急挫，short strangle 調低至45~52.5 12月及1月。
中移動會等待跌至86元附近再先開short put ,反彈再開short call 形成short strangle, 期待在另外一個範圍上落。
匯豐最近走勢受環球股市升跌影響，已經毫無技術分析可言，過去幾天有平舊short put 倉，周三也有開小量long put 57.5
仍然持有中人壽及平保long call 。
期指方面也有拆開short ratio put spread ,以簡單小量long put應對。
若然Trump 真的當選，評估美股標普指數有可能再下跌5%，不論之後反彈與否。港股受到的衝擊會有多大？
若希拉莉最後險勝，美股可能最少上漲3%以上，在這種兩難的情況下，你會如何應對？
不建議在此不明「賭局」中以short 建立期權杠杠部位，而個人 策略：只以long 作避險或投機，不論結果如何，預期在選舉前後，港股最少有1500點的震蕩幅度。
個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。